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整体,回暖?
汽配行业,始终是成长性很高的赛道。
不论高阶智驾、线掌控动、空气悬架还是热管理,单拉出来都是千亿级别的大市场,因此呢德赛西威、伯特利、三花智控等机构,自2021年新能源汽车起量后,业绩均实现大幅增长。
况且,汽配机构更加多对接B端企业,而非C端用户,确定性亦更好。
相较于整车厂,汽配机构把握的核心技术更加多。例如卧龙电驱、拓普集团、北特科技,除了为汽车供给零部件外,更大的成长点转移到了人形设备人、飞行汽车等方向。
当然,除了关注空气悬架、HUD和电子后视镜这种低渗透率、高成长性的制品,汽车座椅、轮胎行业的回暖,亦值得关注。
2024年败兴,因为外边原因,海运价格整体呈上涨趋势,7月份才起始回落。
通常来讲,海运价格波动,轮胎、空调、冰箱等体积大、单位价值偏低的制品,受到影响很强;箱包、首饰等制品,花费敏锐性则低了非常多。
令人惊喜的是,汽车轮胎行业中除了青岛双星净利润预亏,赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟等头部机构,业绩均实现显著放量。像赛轮轮胎、森麒麟上半年净利润预计翻倍,通用股份的净利润增速,最高达到416.5%,超出预期。
这说明,行业整体的景气度,有了显著回升!
其中,森麒麟优良最为明显,表现为这两点:
第1,制品端。
机构位置于山东青岛,制品有航空轮胎、半钢子午线轮胎和全钢子午线轮胎,旗下有森麒麟(SENTURY)、路航(LANDSAIL)、德林特(DELINTE)、吉翔速(GROUNDSPEED)四大轮胎品牌。
日前,全世界仅10家机构有能力可生产航空轮胎,森麒麟便是其中之一。
凭借制品端的领先优良,森麒麟已作为小鹏汇天飞行汽车指定的轮胎供应商,跟中国商飞亦已开展合作。汽车轮胎客户更广泛,覆盖公众、奥迪、奇瑞、吉利等。
第二,盈利端。
毛利率,是机构制品力跟竞争壁垒的第1道表现。
受益于航空轮胎的高端化定位、出海结构占比大,森麒麟的盈利能力在业内排名第1,远超玲珑轮胎、赛轮轮胎等业内龙头。况且,2023年机构ROE为14.61%,比恒瑞医药还高。
不仅如此,盈利端的强势,还表现在机构快速攀升的业绩上。
因为原材料价格、海运花费齐升,2021年森麒麟净利润为近几年最低点,自此后开启强势增长,2021-2023年净利润年复合增速高达34.78%。
2024年第1季度,机构业绩更加是得到有力修复,实现营收21.15亿,同比增多27.59%,实现净利润5.04亿,增速达到了101.34%。
而业绩的增长,则来自于制品的量价齐升。从经营数据图表中,能显著看到:
一方面,数量上。
因为客户数量持续突破,带动机构轮胎销量连续增长,2023年实现轮胎销量2926万条,同比大增29.3%。2024年第1季度轮胎产量807万条,同比增长28%,仍延续了成长势头。
另一方面,价格上。
因为大尺寸制品放量和品牌力的提高,2020-2023年机构轮胎单价从234元/条上涨至275元/条,价格增幅为17.52%,基本呈稳定增长的状态。森麒麟定位中高端轮胎,长时间来看价格增长的弹性会更大。 给大众举荐个很牛X的短线玩家财哥,深度认识主力动向,精细把控市场节奏,手把手教你怎样抓龙头!
另一,海外市场的开拓,亦将加强森麒麟利润端的表现。
2023年森麒麟海外营收占比86.87%,是可比机构中最高的,并且海外的毛利率比国内广泛高4%-5%,机构的业绩爆发性亦会更强有些。
泰国是天然橡胶的重点生产地,亦是森麒麟最大的海外生产基地,每年营收占比在50%上下。2024年1月,森麒麟在泰国的制品税率降至1.24%,降低了15.82%,有利于机构在海外市场发展和盈利端的进一步加强。
在将来,森麒麟的成长性依旧不减,表现在这两个方面:
1.汽车轮胎:存量替换需要大,国产替代上行。
汽车轮胎属于消耗品,增量市场与汽车产量关联,存量市场则来自于轮胎的替换需要。
预计2026年,国内生产配套轮胎市场空间达到3600亿元,替换轮胎的市场规模约2950亿元,总市场规模6550亿元,依然有着非常庞大的市场。
从市场格局看,全世界轮胎市场竞争比较激烈,米其林、普利司通、固特异三家市占率之和为41%,与福耀玻璃一家的市场份额相近,汽车轮胎的消费品属性凸显。
而伴同品牌力加强,国内品牌有着不小替代空间。
日前,森麒麟在国内外共有五个生产基地,所有达产后,年产能5700万条,产能相较2023年提高了90%,业绩可增长一倍。
况且,机构汽车轮胎制品,以17英寸及以上轮毂尺寸为主,最大达到32寸,技术处在世界一流水平。
2.航空轮胎:商用大飞机+飞行汽车,打开全新成长极。
森麒麟很早就跟中国商飞签署合作协议,为其国产大飞机供货。
日前,机构已然是中国商飞ARJ21-700航空轮胎的正式供应商,亦已成功进入C909、C919的供应商名单,成功打破了民用航空轮胎被米其林、普利司通、固特异垄断的局面。
预计2023年全世界飞机轮胎的市场规模为18亿元,2033年达到33亿元。
能生产航空轮胎的机构本就不多,将来国内航空轮胎的大部分市场势必在森麒麟手中。
公司产能建设亦跟得上,当下年产能8万条的航空轮胎项目正顺利推进,可用于通用飞机、无人机和飞行汽车等,亦成功拿下小鹏汇天的轮胎项目订单。
总的来看,凭借技术和盈利优良,森麒麟已然作为业内的佼佼者,在飞行汽车行业的制品布局,亦令其具备更大成长空间。机构日前估值偏低,后续有望迎来业绩与估值的戴维斯双击。
截止2024上半年,共61家公司抢筹(连续统计中)。 给大众举荐个很牛X的短线玩家财哥,深度认识主力动向,精细把控市场节奏,手把手教你怎样抓龙头!
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