12月26日，在华为冬季全场景发布会上，AITO问界首款大型全尺寸SUV问界M9正式迎来上市发布，新车共推出4款车型，供给纯电和增程两种动力选取。做为2023年华为智选车模式下的年度压轴重磅车型，新车的上市亦被赋予了市场高度的期待。
随着更加多华为智驾新车型推出，对上游汽车零部件企业亦带来有力的增量业绩贡献。其中连接器做为智能汽车重要的零部件，在电动汽车的电气系统中起着至关重要的功效，亦作为智能汽车零部件中的高成长赛道。华为汽车强大的技术优良，以及在智选车模式下丰富的途径营销能力，将有力带动汽车连接器的发展机遇。近期，开源证券电子团队发布行业深度报告《连接器赋能多行业，华为汽车带动产业链新机遇》，为您仔细介绍汽车连接器的国产化替代趋势，带您把握华为汽车产业链的投资机遇。 
连接器：电子电气世界的神经网络，工业神经感受产业变迁
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连接器是形成完整连接系统的基本元件，是传输信号、接通电流的桥梁。连接器是电子系统设备之间电流或光信号等传输与交换的必须电子部件，经过独立或与线缆一块的形式，为器件、组件、设备、子系统之间传输电流或光信号，并且保持各系统之间不出现信号失真和能量损失，是形成完整系统连接所必须的基本元件。连接器按传输介质区别，能够分为电连接器，微波频射连接器及光连接器。
连接器是传输信号、接通电流的桥梁 
资料源自：瑞达到招股说明书、开源证券科研所
连接器一般由接触件、绝缘体、壳体、附件形成，在子系统之间传输电流或光信号，并且保持各系统之间不出现信号失真和能量损失的变化。其中接触件是连接器的核心部件，经过阴阳性接触件插合完成电连接。
连接器由接触件、绝缘体、壳体等形成 
资料源自：JAE官网
连接器产业链：上游原材料重点包含制造端子的金属材料，电镀材料，制造绝缘体及壳体的塑料材料，架构材料，其中金属材料重点用于制作连接端子。中游制造包含金属材料的车床加工，电镀加工。下游广泛应用于汽车、军工、工业、通信、家电等行业。
连接器产业链包括上游原材料，中游制造，下游应用 
资料源自：ITTBANK、开源证券科研所
连接器下游中通信和汽车为占比最高的两个细分子行业。按照Bishop & Associate数据，2021年全世界连接器市场规模779.91亿美元，其中通信连接器占比23.47%，排名第1；汽车连接器占比21.86%，排名第二；计算机及外设连接器占比13.13%，排名第三。
通信为连接器下游第1占比 
数据源自：Bishop & Associate、开源证券科研所
通信和汽车是连接器下游占比最高的两个细分子行业 
数据源自：Bishop & Associate、开源证券科研所
国家政策支持连接器行业发展。连接器行业属于《战略性新兴产业归类（2018）》中的新型电子元器件及设备制造，国家制定了一系列关联支持政策以鼓励行业发展。2021年9月《中国电子元器件行业“十四五”发展规划》对我国光电接插元件行业提出2025年详细目的，预计至2025年我国光电接插元件行业营销额达到3967亿元，“十四五”时期年均增长率目的为6%。
国家政策支持连接器行业发展 
资料源自：前瞻产业科研院、开源证券科研所
汽车连接器：电动化及智能化驱动，增速最快细分行业
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汽车电动化和智能化催生连接器需要。按照传输介质的区别，新能源车连接器可分为传输电流的电连接器和传输信号的高速连接器。其中高压连接器供给60V-380V的电压传输，重点应用在新能源汽车充电枪、充电座、电池包等位置；另一，随着电动车智能化发展，高频高速连接器重点用于满足汽车辅助驾驶，将来用量会逐步提高。
汽车连接器分为低压、高压和高频高速三大类别 
资料源自：华经产业科研院、开源证券科研所
汽车连接器广泛分布于车内各个位置 
资料源自：鼎通科技招股说明书
1、车外连接器：电车补能推动换电/快充模式渗透，车外连接器需要提高
（1）充电枪：国内外车企加速布局充电桩，预计2022~2025年CAGR为45.9%
中国充电桩保有量稳步增长，全世界充电桩增长空间大。按照中国充电联盟统计的数据，截止到2023年10月，国内公共充电桩保有量为252.5万台，据前瞻产业科研院推算，预计2027年中国新能源汽车的保有量将达到4567万辆上下，按照车桩比2：1的比例估计，2027年中国电动汽车充电桩累计量将超过2283万台，2022~2027年中国充电桩保有量CAGR=34.4%。
按照IEA数据，2020年全世界充电桩保有量为1070万台。IEA基于各国最新政策（Stated Policies Scenario）及可连续发展方法（Sustainable Development Scenario）两种状况进行预测：2025年，全世界充电桩预计保有量将分别达到4580/6500万个，2020~2025年CAGR为33.8%/43.5%；到2030年全世界充电桩预计保有量将分别达到12090/21520万个,2020~2030年CAGR为27.4%/35.0%。
2022.8~2023.10中国充电桩保有量月复合增速为3.45%（单位：万台） 
数据源自：中国充电联盟公众号、开源证券科研所
IEA预计2030年全世界充电桩保有量为12090/21520万个（单位：万个） 
数据源自：IEA、前瞻产业科研院、开源证券科研所
2020年败兴，国家政策积极支持充电桩建设，密集的充电桩建设规划政策为推动充电桩设备建设产生了至关重要的功效。
国家政策密集发布，加速充电基本设备布局 
资料源自：中国政府网、发改委官网、汽车工业协会官网、生态环境部官网、开源证券科研所
华为液冷超充技术将拉动直流充电枪需要。10月4日，华为官方宣布由华为数字能源助力打造的318川藏超充绿廊的多个全液冷超充站正式上线。这寓意着在高海拔地区，新能源车主们在充电时能够得到加油通常的有效充能体验。相比市场上其他充电设备，华为全液冷超充站拥有更高的充电效率和更快的充电速度，为新能源车主们带来“一秒一千米”的超高充电速度体验。
国内新能源汽车保有量增长快速，充电需要大幅提高，同期国家政策积极支持背景下，充电桩保有量连续提高，带动充电枪市场规模增长，咱们测算2025年国内充电枪市场达24.41亿元，2022-2025年CAGR为45.9%。
华为在北京五棵松打造全液冷超充站 
资料源自：华为官网
（2）换电连接器：换电模式有效缓解里程焦虑，预计2022~2025年CAGR为80.8%
新能源汽车的补能方式重点包含充电和换电，换电模式亦是处理里程焦虑的有效方法。换电模式则是经过换电站将新能源汽车处在亏电状态的动力电池快速更换为电量饱和的电池，并将亏电电池经过充电柜、充电架、充电箱等直流充电设备进行集中充电，以备循环运用。
换电连接器重点由快换插头、快换插座及电缆构成。换电连接器是快换电池系统的重要零部件，是用于实现整车与快换电池系统之间电气快速连接、分离的专用连接器。
换电连接器重点由快换插头、快换插座及电缆构成 
资料源自：瑞达到招股说明书
换电新能源汽车销量增长快速带动换电连接器市场规模扩大，咱们预计2025年中国换电连接器市场达到20.9亿元，2022-2025年CAGR达到113.5%。
预计2022~2025年中国换电连接器市场CAGR为113.5% 
数据源自：艾瑞咨询、汽车工业协会、开源证券科研所
2、电动化浪潮推动高压车内连接器市场
驱动原因：受益汽车电动化高压快充化趋势，高压连接器率先国产突破
日前汽车高压连接器发展经历4个周期。第1代汽车连接器是由于工业连接器改款而来，该制品以金属壳体为主，无高压互锁功能，防误插进效果较差。第二代连接器在第1代的基本上增多了高压互锁功能，连接器外壳从金属变为塑料。第三代连接器增多了屏蔽功能。第四代连接器在第三代制品功能的基本上采用了高低压集成、扁形端子方法。
日前高压连接器已然发展到第四代  fill=%23FFFFFF%3E%3Crect x=249 y=126 width=1 height=1%3E%3C/rect%3E%3C/g%3E%3C/g%3E%3C/svg%3E)
资料源自：《国际线缆与连接》、开源证券科研所
800V架构渐成快充主流，国内外车企规划布局相继走向量产。日前，全世界有20余家汽车品牌确定推出800V系统汽车，其中比亚迪、吉利、长城、小鹏、领跑等相继发布了800V高压技术的布局规划。从量产时间点来看，各大车企基于800V高压技术方法的新车已然持续上市，相应的充电桩亦已然起始扩建。
智界S7以及华为问界M9均搭载800V高压平台，将拉动高压连接器需要。智界S7采用的800V高压快充平台,首次引入华为高压快充技术,针对业界主流的充电协议实现了兼容。据官方数据,智界S7能够实现充电5分钟,增多200+km续航里程,充电15分钟,增多400+km续航里程,补能效率已然完全位居当前业内的第1梯队。另一华为问界M9一样有望搭载“巨鲸”800V高压平台，支持高压快充功能。
市场规模：预计2025年国内高压连接器市场规模约308亿元
新能源汽车的高压架构趋势将连续拓宽高压连接器市场规模，预计2025年高压连接器市场规模达到307.9亿元，2021年至2025年CAGR为48.2%。
预计2021~2025年中国高压连接器CAGR为48.2%
数据源自：乘联会、华为、中国汽车工业协会等、开源证券科研所
竞争格局：泰科为全世界高压连接器龙头，国内厂商加速追赶
按照Bishop & Associates 2019年数据，全世界汽车连接器头部厂商以美国、日本企业为主。汽车连接器的制品质量影响到连接器的电气、机械、环境等性能，从而影响电动车辆的行车安全。中国因为国内汽车连接器行业起步较晚，发展起点相对较低，在国际上的市占率较低。按照Bishop & Associates 2019年数据，泰科、矢崎、安波福总市占率超60%。
泰科为全世界汽车连接器龙头
数据源自：Bishop & Associates、开源证券科研所
高压连接器方面国内外厂商性能指标接近。对比国内外高压连接器的制品指标，在额定电流、额定电压及工作温度范围等指标上，国内高压连接器制品性能已然和国外高压连接器制品性能接近。
受益于中国新能源汽车高速增长，国内连接器厂商汽车业务占比连续提高。在燃油车时代，德美日等海外车企占据重点市场份额，其供应链相对封闭使得国内零部件厂商难以进入。随着国内造车新势力崛起以及海外疫情影响，国产汽车零部件迎来机遇，以汽车连接器为表率的零部件厂商近两年收入大幅增长。
本土连接器厂商汽车业务占比连续提高
数据源自：Wind、开源证券科研所
注：鼎通科技、电连技术、永贵电器、瑞达到、徕木股份均取汽车业务
3、高频高速连接器顺应汽车智能化趋势：电连技术率先实现技术突破
驱动原因：受益汽车智能化趋势，高频高速连接器放量可期
高频高速连接器分为同轴连接器和差分连接器，前者用于传递模拟信号，后者用于传输数字信号。汽车智能化新升高清摄像头、毫米波雷达、激光雷达、超声波雷达等各类传感器，以及ADAS、网关等掌控模块。数据传输与连接需要的多样化，催生区别连接器品类。
汽车智能驾驶分为6个等级，L3是区分辅助驾驶和自动驾驶的分水岭。分别为辅助驾驶L1、部分自动驾驶L2、要求自动驾驶L3、高度自动驾驶L4和完全自动驾驶L5。其中L3等级是部分自动驾驶和完全自动驾驶的过渡，L3级别系统仅在系统请求时需要驾驶员接管车辆，L4及L5不会请求驾驶员接管车辆。
L3是区分辅助驾驶和自动驾驶的分水岭
资料源自：SAE
自动驾驶等级逐步加强，渗透率逐步提高，从而对高频高速连接器需要日益提高。汽车自动化和智能化进程在持续推进，自动驾驶的渗透率持续加强。按照华经产业科研院预测，预计全世界L1+L2智能驾驶的渗透率将从2020年的58%提高到2025年的76%，其中L2渗透率将达到36%。自动驾驶推广，有望推动高速高频连接器用量提高。华为智驾版传感器数量增加也增多高频高速连接器需要。
高级别自动驾驶等级持续向高阶渗透
数据源自：华经产业科研院、开源证券科研所
问界及智界辅助驾驶等级为L2+，传感器数量提高增多高频高速连接器需要
资料源自：太平洋汽车网易号、汽车之家、Y车评公众号、车东西公众号、开源证券科研所
市场规模：预计2025年国内高频高速连接器市场规模为136.2亿元
随着智能驾驶渗透率逐步提高，高速连接器运用量与价值量随着自动驾驶等级的提高连续上涨，咱们预计2025年高速连接器市场规模有望达到136.2亿元，2021-2025年CAGR为28.6%。日前市场主流为L2/L2+辅助驾驶，单车价值量低，以瑞达到选定制品为例，高速连接器制品的整车价值量约为500-800元。随着自动化水平提高，车用传感器数量大幅增多引起高速连接器需要上涨，因此呢到达L4以上级别后高速连接器单车价格随着价值端与需要端的提高有望达到1500元。
汽车高速高频连接器市场规模咱们预计2025年136.2亿元，2021-2025年CAGR为28.6%
数据源自：中汽协、灼识咨询、瑞达到机构公告、开源证券科研所
竞争格局：罗森博格为高频高速连接器龙头，电连实现量产突破
罗森博格为全世界高频高速连接器龙头企业，国内电连技术、中航光电实现量产突破。从高频高速竞争格局来看，国外厂商在车载高速连接器开发上起步较早，主流的车载连接器标准多把握在罗森伯格等国际大厂手中。按照华经产业科研院数据，我国汽车高速连接器市场国产化程度较低，市场重点被泰科、罗森博格、安费诺等国外企业所占据。详细来看，2021年我国汽车高速连接器市场中，罗森博格、泰科、安费诺三家企业合计占据了约92%的市场份额，其中罗森博格更加是占据了约50%的市场份额，而国产企业电连技术以7%的市场份额排名第四。
2021年罗森博格占据了中国高频高速连接器50%的市场
数据源自：华经产业科研院、开源证券科研所
高频高速连接器日前主要竞争点在于对车内信号传输的完整性需求较高。车内网络布线繁杂，以CAN、LIN、MOST、FlexRay和以太网为主，因此呢需求对车内信号传输的精度需求很高。高速连接器的设计关键在于传输速率和信号完整性，其信号反射、串扰、信号衰减等问题将直接影响整车数据通信系统的信号传质量。另一从制品品类来看，国内Fakra连接器工艺已成熟，厂商较多；而Mini-Fakra、以太网这两大类连接器，国内标准界面相对空白。但已然有部分上市连接器企业进行关联的技术解决——电连技术和华为合作研发以太网界面，制品已成熟导入整车厂；另一中航光电亦已然在国产替代的路上。从入局车载高速连接器的厂商来看，持有通信类射频连接器开发经验的企业具备必定优良。
投资意见
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咱们认为国内汽车连接器厂商投资规律重点受益于汽车电动化、智能化以及国产替代三条主线。其中增量环节重点为受益于高电压平台下的高压连接器部分，以及受益于汽车智能驾驶以及智能座舱渗透率提高所带来数据传输增多的高速连接器。咱们认为随着汽车电动化渗透率逐步提高，以及智能化慢慢普及，汽车连接器为汽车零部件中高成长赛道，关注度日益提高。
意见关注优秀连接器供应商：兴瑞科技、电连技术、永贵电器和瑞达到。
受益标的为：徕木股份和维峰电子。
连接器板块估值表
数据源自：Wind、开源证券科研所
注：除瑞达到、永贵电器、电连技术、兴瑞科技外，其余机构均来自Wind一致预期；时间截止日期为2023/12/21
危害提示：下游需要不及预期；制品开发进度不及预期；行业竞争格局恶化。
研报发布公司：开源证券科研所
研报首次发布时间：2023.12.22
分析师：罗 通 证书编号：S0790520050001
分析师：刘天文 证书编号：S0790523110001
联系人：刘书珣 证书编号：S0790122030106
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发表于 2024-8-24 04:36:20
