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证监会暗示，对违法跨境展业的规范整改工作，均根据“有效遏制增量，有序化解存量”的原则开展
文 | 《财经》记者 张云 王颖
编辑 | 杨秀红
2月16日，有市场信息叫作，中国香港老牌券商耀才证券发布最新声明暗示，鉴于中国监管公司于2月15日发出最新的指引，厘清内地人士经过境外公司已开立的账户能够继续交易，因此机构在得到清晰的指引下，现决定让内地所有客户的账户继续进行各类交易。
《财经》记者经过耀才证券App的客服tel确认，该信息属实。
此前的2月13日，耀才证券曾宣布，“为积极协同中国监管公司办法，集团在中国监管公司仍未发出清晰的开户指引下，率先将早前所有内地客户于内地开立的证券账户，于2023年2月16日起全面暂停运用，直至待中国监管公司或证监会厘清关联的法规。”
耀才证券在发布以上信息后，市场传言内资券商亦有关联跟进，国泰君安国际将暂停内地投资者新开户，但国泰君安国际随后在官网发布公告叫作，“机构业务和运营一切正常，将继续为客户供给全面、高质量的境外金融服务”。
2月15日，中国证监会发布了最新的“答记者问”，回复针对跨境交易的监管。
证监会暗示：“2022年12月30日，我会依法推进对富途控股、老虎证券违法跨境展业的整治工作，并配发了资讯稿。2023年1月13日，我会正式发布《证券经纪业务管理办法》，知道将加强对违法跨境经纪业务的平常监管，稳步有序推进整改规范工作。根据同一类业务实施统一监管的原则，近期我会安排开展了境内证券机构境外子机构违法跨境展业的规范整改工作。”
证监会知道暗示，绝大部分触及此类业务的证券机构正在积极落实关联整改需求，停止了违规新增开户。关联证券机构不会无故限制存量客户交易。其同期暗示，“禁止未在境内持牌的境外公司违规招揽境内投资者”，据认识，富途控股、老虎证券、耀才证券等均未在境内持牌。
一位投行人士向《财经》记者诠释，“跨境互联网券商危害重点有两方面，一是是不是无照驾驶、违规展业；二是资金往来是不是符合外汇管理规定。例如富途和老虎，拿的都是境外区区的牌照，无内地牌照，却在中国内地推出网站和App吸引投资者，内地投资者的资金经过此途径流向境外股市。”
和合首创（香港）执行董事陈达对《财经》记者暗示，内地资金的流失对港美股尤其是中概股有必定影响，“重点是散户资金，但中概股重点是公司市场”。
严格监管海外投资途径
随着中国企业奔赴海外上市，不少内地投资者并不局限于在境内进行证券投资，亦期盼跟随中国企业的脚步前往海外资本市场。
《财经》记者认识到，日前内地投资者前往海外投资的重点模式是先在海外开立个人银行账户，再经过海外银行账户对接海外证券账户，详细形式与国内交易类似，然则资金往来必须遵守中国外汇管理的关联规定。
按照外汇管理局最新发布的《经常项目外汇业务指引（2020年版）》关联规定，“个人结汇和境内个人购汇实行年度便利化额度管理，便利化额度分别为每人每年等值5万美元”。
然而一位海外券商人士告诉《财经》记者，“这5万美元的外汇额度，理论上是不可够做投资的。”
此前有不少在香港有分支公司的中资或外资银行，吸引内地投资者前往香港开户，部分中资银行乃至对该业务实行远程见证开户，即投资者自己在境内的分支公司提交资料，由境内工作人员见证，并不必须亲自前往香港就可开立银行账户。
但该项业务近年已然逐步收紧，无论是中资银行还是外资银行都暗示，必须个人金融资产达标才可办理这项业务，有银行资金门槛设在了500万元以上，并且需亲临海外分支行。
银行账户开设的高门槛并无阻碍内地投资者前往海外投资的步伐。以上海外券商人士叫作，“非常多人是经过海外美港股上市持有这些机构股票的人，他可能在境外本身便是有资产的，该部分资产变现后就作为能够在海外进行投资的资金。”
实质上内地投资者开设海外银行账户收紧后，中概股机构员工依旧能够开设海外银行账户，这部分人并不难实现海外证券开户和投资。
另外，海外互联网券商在内地招揽投资者前往开户时，亦会“顺道”介绍投资者前往相熟的海外银行开户，实现银行与券商之间的业务联通。
有资深投行人士在诠释为么要严格监管外汇的流入流出时对《财经》记者暗示，“外汇自由兑换，针对大都数国家而言，危害远高于收益，是美元资本掠夺发展中国家财富的工具。况且可自由兑换这事，其实并不遥远。发达国家发展过程中，亦无完全自由兑换。20世纪亚洲金融危险就已然充分证明了自由兑换的危险。”
“美元并不是一个普通国际货币，是全世界基本货币，因此不可以普通兑换去理解。美元流出其他经济体，能够理解为银行挤兑，大众忽然都去取钱了，很少有银行能承受得住，因此美元加息才作为全世界市场关注的问题。”以上人士认为。
另一位券商人士亦暗示，“按照《个人外汇管理办法》，其实国内始终就无支持过个人对外直接投资。每人5万美元的额度，重点是经常性外汇支出。资本性的支出，基本不支持个人直接投资。不仅是证券投资，非证券投资亦不支持。个人想直接对外投资，操作成本和难度还是比很强，不太适合普通的居民。倘若想跨境炒股，日前境内投资者对外证券投资的合规途径仅有QDII(合格境内公司投资者)业务和跨境通，但沪深港通门槛很高，必须50万元资金需求，况且仅有部分港股在沪港通、深港通目录里，不是所有股票都在。沪港通、深港通就无5万美元限额的需求。”
“证监会出手的另一个目的，可能是防止资金的大进大出，有害于股票市场稳定。”以上券商人士诠释道。
互联网券商场务洗牌
2021年11月，华创证券非银团队在研报中给出了跨境互联网券商可能面临的三种监管处理方法：一是发牌合法化，将“跨境炒股”监管起来；二是清理整顿，清退海外互联网券商的中国内地用户；三是温和处理方法，即对存量用户和新增用户区别处理，存量用户给予缓冲期或保存，封锁新增用户通道。
此番证监会的处理方法属于第三种——根据“有效遏制增量，有序化解存量”的思路，开展对违法跨境展业的规范整改工作。
证监会知道暗示，以上整改工作的核心需求是，禁止未在境内持牌的境外公司违规招揽境内投资者，并不得为其开立新账户；同期仍准许存量境内投资者继续经过原境外公司开展交易，但存量投资者向境外账户转入增量资金时应当严格遵守中国外汇管理的相关规定。
按照中国《证券法》和《证券机构监督管理条例》，境外证券经营公司在境内经营证券业务，应当经国务院证券监督管理公司准许。另一，证监会于2023年1月13日发布了重磅法规——《证券经纪业务管理办法》，自2月28日起施行。其中第四十六条知道规定：境外证券经营公司违反《证券机构监督管理条例》第九十五条，直接或经过其相关公司、合作公司，在境内开展境外证券交易服务的营销、开户等活动的，根据《证券法》第二百零二条的规定予以处罚。
事实上，日前向境内投资者供给跨境证券服务的，重点包含四类金融公司：一是富途控股、老虎证券、雪球旗下雪盈证券、外链旗下华盛证券、东方财富旗下哈富证券等民营互联网券商；二是耀才证券、辉立证券等香港券商；三是盈透证券等外资券商；四是中资银行、券商在境外的分支公司。
高盛进行估算后认为，在压力情境下，随着所有中国现有用户群的移除，富途、老虎的非大陆付花费户2023年-2025年复合增长率分别必须达到22%和42%才得以抵消在岸客户的损失，其他要求相同。另外，若无来自中国的新用户增长，富途、老虎在中国香港、美国、新加坡市场的隐含市场份额将分别在2025年达到34%、20%、36%与6%、14%、43%。这一分析总结显示，付花费户增长总体放缓，客户获取成本更高，每位客户的AUM（资产管理规模）可能更低。
国信证券科研认为，跨境互联网券商是典型的经纪型券商模式，客户是一切业务之本。跨境互联网券商虽然业务可分为C端业务和B端业务，但都紧紧围绕零售客户这个核心指标。C端经过相对优惠的价格、极致的体验和优秀的社区建设来吸引客户，并经过财富管理业务来提高单客价值。B端的IPO（首次公开募股）分销、ESOP（员工持股计划）服务本质亦都是为了更好地吸引和留住客户。
陈达暗示，虽然富途、老虎新增的境内客户业务不可做，但“不影响它们境外的业务”。这类券商在海外，例如新加坡、新西兰、美国的业务，只要有牌照就能够继续做。
“中资券商的香港业务会受到必定影响，但不会很大，这块业务散户占比较低，重点市场在于QDII业务。从以往数据来看，中资券商的境外业务营收占比不高，乃至存在境外业务亏损的，因此这部分对母机构的业绩影响不大。东方财富亦是近几年才发力港美股业务。影响最大的肯定是富途和老虎这类机构。”前述投行人士暗示。
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发表于 2024-8-4 18:19:35