nqkk58 发表于 2024-8-25 09:13:28

ETF20年，超2万亿！ETF从何而来，又将走向何方？


    <div style="color: black; text-align: left; margin-bottom: 10px;"><img src="https://p26-sign.toutiaoimg.com/tos-cn-i-axegupay5k/4f2bd921bea44ed0929cc163ab34bd55~noop.image?_iz=58558&amp;from=article.pc_detail&amp;lk3s=953192f4&amp;x-expires=1725087128&amp;x-signature=B18GG%2BoX2cJgw7Nb%2Bf2res6HKeA%3D" style="width: 50%; margin-bottom: 20px;"></div>
    <p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><span style="color: black;"><span style="color: black;">2024年，中国ETF市场成立20周年。2004年，华夏基金发行A股<span style="color: black;">第1</span>只ETF——华夏上证50ETF，20年来，ETF一路生花，<span style="color: black;">截止</span>2003年年底总规模突破2万亿元，2024年3月，又<span style="color: black;">显现</span>首只规模超2000亿元的权益基金——华泰柏瑞沪深300 ETF。如今，ETF已<span style="color: black;">作为</span>投资者资产配置、多层次资本市场体系建设，以及助力经济高质量发展的重要工具之一。</span></span></p>
    <p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><span style="color: black;"><span style="color: black;"><span style="color: black;">咱们</span>不禁会问：</span><strong style="color: blue;"><span style="color: black;">ETF到底从何而来？对金融业产生了何种影响？<span style="color: black;">将来</span>又将<span style="color: black;">怎样</span>发展？</span></strong></span></p>
    <p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><span style="color: black;"><strong style="color: blue;"><span style="color: black;">以史为鉴，可知兴替。</span></strong></span></p>
    <p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><span style="color: black;"><span style="color: black;">以下<span style="color: black;">按照</span>美国著名财经记者、畅销书作家罗宾·威格斯沃思的新书《万亿指数》，对ETF的历史起源、发展至鼎盛，及<span style="color: black;">将来</span>走向进行总结。</span></span></p>
    <p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><span style="color: black;"><span style="color: black;">《万亿指数》以巴菲特的“十年赌局”为引子，从20世纪初法国数学家巴舍利耶这位指数投资的思想教父讲起，<span style="color: black;">经过</span>一位位华尔街叛逆者有血有肉、有笑有泪的<span style="color: black;">名人</span>故事，完整展示了一部精彩绝伦的指数投资史及金融创新史。</span></span></p>
    <div style="color: black; text-align: left; margin-bottom: 10px;"><img src="https://p3-sign.toutiaoimg.com/tos-cn-i-6w9my0ksvp/9f76a8ef9326492ea3d5a4c50d1f353e~noop.image?_iz=58558&amp;from=article.pc_detail&amp;lk3s=953192f4&amp;x-expires=1725087128&amp;x-signature=bA1AP%2BFtX0GDhUzAkwo%2BDAIB3Wg%3D" style="width: 50%; margin-bottom: 20px;">
      <p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">[挪威] 罗宾·威格斯沃思 著 银行螺丝钉 译 中信出版集团 出版</p>
    </div>
    <p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><span style="color: black;"><span style="color: black;"><span style="color: black;">倘若</span>说指数基金是金融业的原子弹，<span style="color: black;">那样</span>ETF<span style="color: black;">便是</span>金融业的氢弹。比起初代指数基金，ETF对重塑金融业的贡献要更大。这种可实时交易的基金为投资者<span style="color: black;">供给</span>了更高的流动性，且其像乐高<span style="color: black;">同样</span>的特征，让<span style="color: black;">每一个</span>投资者都能更好地制定投资策略和构建<span style="color: black;">繁杂</span>的投资组合。</span></span></p>
    <p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><span style="color: black;"><span style="color: black;">提起指数基金，<span style="color: black;">咱们</span>可能都会想到“指数基金之父”约翰·博格，他是将指数基金带向零售市场的最大功臣，让指数基金<span style="color: black;">再也不</span>局限于<span style="color: black;">公司</span>投资者间，<span style="color: black;">咱们</span>普通<span style="color: black;">公众</span>投资者<span style="color: black;">亦</span><span style="color: black;">能够</span>享受指数基金的<span style="color: black;">许多</span><span style="color: black;">优良</span>。</span></span></p>
    <p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><span style="color: black;"><span style="color: black;">但说起，ETF的发明者，可能<span style="color: black;">非常多</span>人并不<span style="color: black;">熟练</span>。ETF的发明者是内特·莫斯特，他是<span style="color: black;">理学</span>学家出身，晚年却误打误撞进入金融业。</span></span></p>
    <p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><span style="color: black;"><span style="color: black;">莫斯特<span style="color: black;">一辈子</span>职业相当飘忽不定。50年代末与妻子离婚后，被迫离开妻子的家族企业；1965—1970年，担任太平洋植物油<span style="color: black;">机构</span>执行副总裁，公司倒闭；1974—1976年，担任天平洋商品交易所总裁，交易所又倒闭了。<span style="color: black;">最后</span>，1977年，莫斯特来到美国证券交易所担任商品期权<span style="color: black;">研发</span>部主管。然而，这家美国第二大交易所<span style="color: black;">亦</span>遭遇了困境，深陷<span style="color: black;">各样</span>丑闻及被竞争对手全电子交易新贵——纳斯达克压制，交易量<span style="color: black;">持续</span>下滑。为了<span style="color: black;">存活</span>，美国证券交易所必须找到一种能改变没落命运的<span style="color: black;">制品</span>。</span></span></p>
    <p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><span style="color: black;"><span style="color: black;">1989年，美国证券交易所、费城证券交易所等，先后发行一种新<span style="color: black;">制品</span>——一种股票和衍生品的混合品，目的是模拟标普500指数的表现。人们将这些<span style="color: black;">制品</span>统<span style="color: black;">叫作</span>为“指数参与型股票”，<span style="color: black;">亦</span><span style="color: black;">便是</span>ETF的原型。这些<span style="color: black;">制品</span>上线后，很受投资者欢迎。然而，好景不长，竞争对手和监管<span style="color: black;">公司</span>，就扼杀了它们。</span></span></p>
    <p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><span style="color: black;"><span style="color: black;">此时，莫斯特<span style="color: black;">已然</span>75岁高龄，但仍然精力充沛，干劲十足。得益于早年在太平洋舰艇上工作时见识的货商交易商品仓单，他提议，美国证券交易所<span style="color: black;">能够</span><span style="color: black;">意见</span>一种合法的仓库，用来装标普500指数里的股票，<span style="color: black;">而后</span>生成这个仓库的份额列表，供人们交易。这种巧妙的创建和回收过程，<span style="color: black;">处理</span>了<span style="color: black;">实质</span>运作中的一个巨大挑战——资金在一天<span style="color: black;">连续</span>进进出出该<span style="color: black;">怎样</span>协调。</span></span></p>
    <p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><span style="color: black;"><span style="color: black;"><span style="color: black;">做为</span>一家交易所，美国证券交易所<span style="color: black;">没法</span>管理<span style="color: black;">这般</span>一个<span style="color: black;">制品</span>，它只能负责运作围绕这只<span style="color: black;">制品</span>的交易<span style="color: black;">行径</span>，<span style="color: black;">因此</span>它必须找到一个合作伙伴。莫斯特在约翰·博格那里吃了闭门羹后，对接过富国银行、纽约银行，但<span style="color: black;">最后</span>首只ETF的管理工作，花落道富银行。<span style="color: black;">她们</span>为这只基金取名“标准普尔存托凭证”，英文简写SPDR，因与蜘蛛（spider）发音<span style="color: black;">类似</span>，这个新<span style="color: black;">制品</span><span style="color: black;">亦</span>被<span style="color: black;">作为</span>“蜘蛛”。</span></span></p>
    <p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><span style="color: black;"><span style="color: black;">1990年，SPDR的申请文件<span style="color: black;">最终</span>提交美国证券交易委员会，但这个<span style="color: black;">制品</span>过于新颖，随即便进入漫长而烦琐的审批流程。屋漏偏逢连夜雨，审批不顺的<span style="color: black;">同期</span>，首只ETF发行<span style="color: black;">亦</span>被他人抢了先机。1990年3月，多伦多证券交易所正式发行<span style="color: black;">全世界</span>首只ETF——多伦伦35指数参与型基金（TIPS）。但这只ETF规模有限，不算得很成功，但<span style="color: black;">亦</span>算打响了ETF革命的<span style="color: black;">第1</span>枪。</span></span></p>
    <p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><span style="color: black;"><span style="color: black;">看到加拿大复制了美国的发明，SPDR的支持者都感到很窝火。这是，美国证券交易委员会主席理查德·布里登，亲自出面打破僵局，组织了SPDR项目<span style="color: black;">构成</span>员、美国证券交易委员会各个<span style="color: black;">关联</span><span style="color: black;">分部</span><span style="color: black;">表率</span>，以及所有<span style="color: black;">关联</span>律师，开会探讨。<span style="color: black;">最后</span>，1992年，美国证券交易委员会<span style="color: black;">最终</span>放行，“狮子被释放出来了”。1993年1月29日，SPDR隆重推出，<span style="color: black;">起始</span>正式交易。经历了一段缓慢增长后，自1995年<span style="color: black;">起始</span>正式起飞，从此一路驰骋而去。</span></span></p>
    <p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><span style="color: black;"><span style="color: black;">除了莫斯特领导的SPDR团队，弗雷德·格劳尔、帕特里夏·邓恩领导的富国银行投资顾问部——后与巴克莱银行合并后改名为巴克莱<span style="color: black;">全世界</span>投资<span style="color: black;">机构</span>（BGI）——<span style="color: black;">也</span>为ETF的发行发展贡献巨大。1998年，<span style="color: black;">亦</span><span style="color: black;">便是</span>格劳尔离开BGI的那一年，邓恩<span style="color: black;">发掘</span>营业利润增长幅度过小，迫切地想要找到一个新的增长引擎，后来她找到了，<span style="color: black;">便是</span>ETF。</span></span></p>
    <div style="color: black; text-align: left; margin-bottom: 10px;"><img src="https://p3-sign.toutiaoimg.com/tos-cn-i-6w9my0ksvp/f528052f55a04963ae517c674a0c89f8~noop.image?_iz=58558&amp;from=article.pc_detail&amp;lk3s=953192f4&amp;x-expires=1725087128&amp;x-signature=kp6Y%2FIXJW35ZUHCf2UAo4%2BbTG50%3D" style="width: 50%; margin-bottom: 20px;"></div>
    <p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><span style="color: black;"><strong style="color: blue;"><span style="color: black;">格劳尔（左）、邓恩（右）及BGI高管埃里克·克劳西尔（中）</span></strong></span></p>
    <p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><span style="color: black;"><strong style="color: blue;"><span style="color: black;">（<span style="color: black;">照片</span>来自《万亿指数》）</span></strong></span></p>
    <p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><span style="color: black;"><span style="color: black;">这个新<span style="color: black;">制品</span>被命名为“世界股票基准份额”（WEBS），它的照顾说明书里<span style="color: black;">第1</span>次<span style="color: black;">说到</span>了“交易所交易基金”（ETF）一词。1996年，WEBS上线运作，并逐步打造了一个全ETF平台。<span style="color: black;">不外</span>至2000年之前，BGI管理的所有ETF规模<span style="color: black;">亦</span>不到20亿美元。邓恩顶着压力，继续前行，2000年，WEBS更名为安硕（iShares）。至2007年，BGI<span style="color: black;">颁布</span>税前利润14亿美元，这很大程度上要归功于安硕的迅猛增长，金融<span style="color: black;">危险</span>前夕，其规模便达到4080亿美元。</span></span></p>
    <p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><span style="color: black;"><span style="color: black;">直至2009年6月，拉里·芬克领导的贝莱德，以135亿美元的价格从巴克莱手中买下BGI，BGI皇冠上的明珠——安硕<span style="color: black;">亦</span>安全过渡，继续迅猛增长。至2020年年底，安硕<span style="color: black;">分部</span>管理着2.7万亿美元，贝莱德的<span style="color: black;">公司</span>指数投资业务管理近3万亿美元，贝莱德<span style="color: black;">因此呢</span><span style="color: black;">作为</span><span style="color: black;">全世界</span>最大的资管<span style="color: black;">机构</span>，指数投资的发展迎来顶峰。</span></span></p>
    <p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><span style="color: black;"><span style="color: black;"><span style="color: black;">倘若</span>说，普通指数基金标志着指数投资1.0时代，ETF标志着指数投资2.0时代，<span style="color: black;">那样</span>，指数投资3.0时代的序幕正在缓缓拉开。</span></span></p>
    <p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><span style="color: black;"><span style="color: black;"><span style="color: black;">日前</span>，行业版图里大部分的<span style="color: black;">重点</span>领地，<span style="color: black;">已然</span>完全<span style="color: black;">乃至</span>很可能将永久地被<span style="color: black;">少许</span>几个大玩家所<span style="color: black;">霸占</span>，<span style="color: black;">重点</span>是贝莱德、先锋领航和道富银行“三巨头”。虽然近几年股市动荡，使得ETF墓地的遇难者数量突破1000大关了，并且毫无疑问，还有<span style="color: black;">更加多</span>的遇难者正在赶来，<span style="color: black;">然则</span>不可否认，指数基金行业将<span style="color: black;">显现</span><span style="color: black;">更加多</span>创新<span style="color: black;">制品</span>。<span style="color: black;">有些</span>业内人士认为，指数革命的下一次迭代很可能是：直接指数化。<span style="color: black;">或</span>说定制化指数，<span style="color: black;">便是</span><span style="color: black;">能够</span><span style="color: black;">按照</span>自己的<span style="color: black;">爱好</span>来<span style="color: black;">调节</span>指数里的<span style="color: black;">成份</span>股，<span style="color: black;">例如</span>从指数中剔除自己不<span style="color: black;">爱好</span>的煤炭<span style="color: black;">机构</span>或武器制造商等。</span></span></p>
    <p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><span style="color: black;"><span style="color: black;">直接指数化并不是一个全新的事物，但<span style="color: black;">近期</span>有三个<span style="color: black;">行业</span>的发展，<span style="color: black;">提高</span>了它的发展前景。<span style="color: black;">首要</span>，技术的发展使得直接指数化在<span style="color: black;">实质</span>操作中<span style="color: black;">更易</span>实现，曾经的计算机处理<span style="color: black;">困难</span>如今已变成小菜一碟。其次，近年来交易成本大幅下降，某些<span style="color: black;">状况</span>下<span style="color: black;">乃至</span>是免费的。这使得直接指数化的成本，跟直接买入一只便宜又简单的指数基金的成本，相差无几。最后, 零星股份的<span style="color: black;">显现</span>，<span style="color: black;">能够</span>让投资者只买入一只股票不到一股的份额，这使得<span style="color: black;">区别</span>资金量的投资者都能有机会做直接指数化。</span></span></p>
    <p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><span style="color: black;"><span style="color: black;">投资3.0时代，<span style="color: black;">是不是</span>真的<span style="color: black;">便是</span>直接指数化，还有待验证。事实上，<span style="color: black;">日前</span><span style="color: black;">已然</span>有许多大型<span style="color: black;">公司</span>投资者正在做着直接指数化了，但大<span style="color: black;">都数</span>普通投资者还是更<span style="color: black;">爱好</span>一键买入普通指数基金的方式。但很<span style="color: black;">显著</span>的是，在可预见的<span style="color: black;">将来</span>，仍将有<span style="color: black;">海量</span>的资金涌入传统指数基金和ETF，它们对市场、投资管理业务以及<span style="color: black;">全部</span>金融业的影响<span style="color: black;">亦</span>将越来越<span style="color: black;">显著</span>。</span></span></p>




m5k1umn 发表于 2024-9-28 20:22:40

我深受你的启发，你的话语是我前进的动力。

m5k1umn 发表于 2024-10-5 12:05:15

对于这个问题，我有不同的看法...

nqkk58 发表于 2024-10-15 08:59:42

可以发布外链的网站 http://www.fok120.com/

m5k1umn 发表于 昨天 10:51

外链发布社区 http://www.fok120.com/
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