侧写中国经济基本盘 | 海康威视：安防龙头积极拥抱人工智能物联网，打开将来增长想象新空间（2023三季报）

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作者 | 罗盘君 

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侧写中国经济基本盘系列

和恒推出侧写中国经济基本盘系列， 经过连续对龙头上市机构的产业、发展以及财报进行分析，在微观层面对中国经济进行跟踪，以期能够透过数据侧写中国经济基本盘，供大众参考。

今天咱们分析的是智能物联网龙头海康威视。

1、机构概况

机构成立于2001年，起初专注于视音频压缩板卡的开发和生产。随着市场需要的变化和技术的进步，机构逐步将业务拓展到安防监控行业，并逐步发展作为全世界领先的安防制品和处理方法供给商。于2010年在深交所挂牌上市，实质掌控人为中电科集团。2021年，机构将业务行业定位为“智能物联AIoT”（人工智能物联网），专注于物联感知、人工智能和大数据行业的技术创新，供给软硬融合、云边融合、物信融合、数智融合的智能物联系列化软硬件制品。2022年，机构已然全面践行智能物联战略。

2、安防行业概况

AI时代的到来引领传统安防行业向智能化方向发展，市场规模持续增多。安防制品在文教卫、金融、能源、司法等多个行业，都有不小的占比，应用范围广泛。竞争格局方面，市场集中度较高，海康威视以显著优良作为行业龙头。发展趋势上，泛安防时代呈现出“碎片化”特征，区别行业相互交织，人工智能是其重要的发展方向。

3、业务创新有效

机构创新业务日前已孵化出八大方向，2022年营收超过10亿的创新业务达到5个，分别为萤石网络、海康机器人、海康汽车电子、海康微影和海康存储。其中，萤石网络已成功上市，海康设备人分拆上市申请已得到深交所受理，创新业务子机构分拆上市工作稳步有序推进。机构海外业务实行“一国一策”的本地化战略，推进有序。

4、业绩表现（2023）三季报

· 综合毛利率稳定在45%，营收以及净利润基本稳定。

· 经营资产质量稳定，总资产报答水平有所降低，但股东权益撬动资产的能力基本稳定，ROE基本稳定在12.6%上下。

· 经营活动的造血能力能够覆盖投资所需，现金流较为健康。

· 机构重点经过债券进行非必要融资，金融资产负债率提高至14%，偿债压力增大。

· 资产规模稳定在1275亿上下，结构上看，货币资金占比较高，水平在31%。“造血”“输血”一起支撑资本增长。

5、资本市场表现

· 基本面向好，市值3000多亿，安防设备行业排名第1，市盈率21倍，属于行业平均水平。

· 近一年内，机构收盘价跌幅在3%，大于行业平均1%的跌幅。

· 公司持股比例54%，北上资金持股比例08%，均高于行业平均，表示出公司以及北上资金对机构的关注。

· 近半年内， 机构共收获科研报告34篇，远高于行业平均，券商关注度高。

6、总结

机构为安防行业龙头企业，积极进行架构变革和全世界战略布局，连续开拓人工智能物联网新市场，业绩稳健。资本市场表现方面，公司、北上资金以及券商均表现出较高的关注度。期待机构后续更加多产融互动表现。

以下是仔细数据分析，供大众参考。

一

基本面变化

海康威视2023三季报A股排名198，较上季度排名加强280名，较去年同期排名加强377名。海康威视2023三季报行业排名2，较上季度排名加强2名，较去年同期排名加强3名。说明：这个排名是基于营业收入、核心利润增速、ROE、分红、现金流等15个指标综合分析得出的。15个指标触及机构的规模、成长性、盈利性、经营贡献度、现金流健康、分红、商誉危害、北上资金等维度的基本面和资金面分析。反映上市机构基本面在每一个财务报告期的变化趋势。

二

价值表现

海康威视2024年03月27日市值为3,027.78亿元，在25家机构中排名第1，属于市值很强企业，在对标机构中最大。市盈率为21.45，在25家机构中排名第15，属于市盈率平均水平企业，在对标机构中最大。

2023年01月03日到2024年03月27日，机构收盘价涨跌幅-3.46%，沪深300指数涨跌幅-9.90%，安防设备涨跌幅-1.07%，机构涨跌幅显著小于行业水平。

三

资本市场信号

截止日前，机构无显现资金信号。海康威视2023年09月30日公司持股比例54.12%，远高于行业平均，在对标机构中最高。截止2024年03月27日行业中11家机构有北上资金持股，海康威视北上资金持股比例0.78%，高于行业中得到北上资金投资的机构平均，在对标机构中最低。截止2024年03月27日180天内行业中15家机构得到券商科研报告，海康威视得到34篇券商科研报告，远高于行业中得到券商科研报告的机构平均，在对标机构中最少。得到25家券商评级，综合评级为买入-。2024年03月27日行业中15家机构得到券商场绩预测，对海康威视将来三年归属于母机构的净利润复合增长率的预测为15.39%。8家机构得到券商股价预测，海康威视的目的价为43.19元/股，目的价涨跌幅为33.09%。

四

核心财务特征

2023三季报海康威视净利润94.98亿元，与2022三季报相⽐，净利润基本稳定。

海康威视制品盈利增⻓的同期，费⽤增⻓可控，最后实现经营活动的盈利增⻓。

海康威视2023三季报⽑利率44.85%，与2022三季报相⽐，⽑利率提升2.50个百分点，⽑利率基本稳定。

2023三季报海康威视ROE12.65%，较2022三季报减少1.08个百分点，股东报答⽔平基本稳定。总资产报答率7.70%，较2022三季报减少1.05个百分点，总资产报答⽔平降低。权益乘数1.66倍，较2022三季报提⾼0.04倍，股东权益撬动资产的能⼒基本稳定。

2023三季报海康威视经营资产报答率11.07%。较2022三季报，经营资产报答率基本稳定。核⼼利润率14.21%。与2022三季报相⽐，核⼼利润率提升0.36个百分点，增幅达2.61%，经营活动盈利性基本稳定。经营资产周转率0.78次，较2022三季报减少0.07次，降幅为8.12%，经营资产周转效率基本稳定。

从海康威视2021年报到本期的现⾦流结构来看，期初现⾦350.25亿元，经营活动净流⼊287.87亿元，投资活动净流出103.21亿元，筹资活动净流出138.15亿元，其他现⾦净流⼊1.39亿元，三年累计净流⼊47.89亿元，期末现⾦398.14亿元。

从海康威视2023三季报的现⾦流结构来看，期初现⾦398.15亿元，经营活动净流⼊59.14亿元，投资活动净流出34.40亿元，筹资活动净流出25.68亿元，累计净流出179.77万元，期末现⾦398.14亿元。

海康威视2021年报到本期经营与投资活动不存在累计资⾦缺⼝，存在资⾦富余184.65亿元，经营活动的造⾎能⼒能够覆盖战略投资的资⾦流出。

海康威视2023三季报经营活动现⾦净流⼊59.14亿元，较2023三季报增多57.54亿元，2021年报到本期经营活动累计产⽣净流⼊287.87亿元。

2023三季报海康威视经营活动与投资活动资⾦净流⼊24.74亿元，较2022三季报资⾦缺⼝消失。2021年报到本期经营活动与投资活动累计资⾦净流⼊184.65亿元，⽆资⾦缺⼝。

海康威视2023三季报筹资活动现⾦流⼊84.27亿元，较2022三季报减少20.19亿元，增速-19.33%，筹资活动现⾦流⼊有所减少。海康威视2023三季报绝⼤部分筹资流⼊源自于债权流⼊（99.81%）。

海康威视2023三季报债务净流⼊52.18亿元，较2022三季报增多15.81亿元，机构连续有新增贷款，且新增贷款规模快速增多。

2023年09⽉30⽇海康威视⾦融负债率13.72%，较2022年09⽉30⽇提⾼2.92个百分点。海康威视⾦融负债⽔平较⾼，但重点为⾮必要融资，其产⽣的财务费⽤将对机构效益产⽣不必要的冲击。

2023年09⽉30⽇海康威视总资产1,274.57亿元，与2023年06⽉30⽇相⽐，海康威视资产增多85.40亿元，资产规模有所增⻓，资产增速7.18%。

从合并报表的资产结构来看，经营资产占⽐不⾼，货币资⾦占⽐较⾼，资⾦的使⽤效率可能存在问题，需要进⾏有效的现⾦管理，在保准流动性的基本上，如对现⾦进⾏稳健理财等，提⾼资⾦的使⽤效率。

从2023年09⽉30⽇海康威视的负债及所有者权益结构来看，机构的资本引⼊战略为平衡利⽤利润累积、经营负债的并重驱动型。其中，资产的增⻓源自于多种资⾦源自的联合推动。

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