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源自：港股那点事
萝卜快跑引领robotaxi市场新热潮，激发了产业链上下游的无限想象空间。在这一浪潮中，哪些在产业链中占据关键地位、拥有高价值的企业尤为值得关注。
今日，自动驾驶AI芯片行业的领导者——黑芝麻智能，正式登陆港股市场，作为自动驾驶AI芯片第1股。这家稳居高算力自动驾驶SoC市场前三甲的企业，不仅在技术创新和市场表现上取得了明显成就，更得到了小米、蔚来、腾讯等重量级企业的投资支持。这些知名企业的投资入股，从侧面反映出黑芝麻智能在行业内的资质和市场竞争力。黑芝麻智能的上市，无疑为自动驾驶AI芯片行业注入了新的活力，亦为投资者带来了新期待。
行业正处在爆发式增长时间
萝卜快跑在武汉的示范运营成效明显。截止2024年3月，国内已有51个城市出台了自动驾驶试点示范政策，包含北京、上海、广州、深圳、武汉等大城市在内的多个地区已开展无驾驶人车辆公开道路试点示范。这些政策在保证安全可控的前提下，为Robotaxi关联企业的运营供给了有力支持。百度更加是公开宣布了在全国投放海量无人驾驶车辆的计划，展现了行业对将来市场的阳光预期。
百度带来的热潮方兴未艾，特斯拉为表率的车企，以及滴滴如棋出行等出行平台即将粉墨登场。各方正加速布局，准备在自动驾驶市场中占据一席之地。2024年6月，工信部等四分部联合发布了《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通告》，标志着智能网联汽车的发展进入了一个新的周期。九个试点联合体的确立，更加是将比亚迪、一汽、蔚来等整车企业推向了自动驾驶行业的前沿。而在刚过去的特斯拉财报tel会议上，马斯克暗示特斯拉将于10月10日发布其设备人出租车此前，马斯克重组机构，以研发人工智能驱动的制品，包含“全力以赴”地研发自动驾驶。
值得重视的是，全世界范围内自动驾驶技术也在快速发展。美国已然从小规模商场化实验逐步过渡到限定区域内的正式商场化运行，中美形成全世界竞争第1梯队。而第二梯队国家亦在积极跟进。这一系列迹象显示，自动驾驶技术正引领着全世界科技浪潮，Robotaxi商场模式正经历着从量变到质变的飞跃，为关联产业链带来了前所未有的发展机遇。
做为自动驾驶系统的核心大脑，自动驾驶芯片市场亦迎来了爆发式增长。据弗若斯特沙利文预测，中国ADAS应用的自动驾驶SoC市场规模将在将来几年内实现快速增长，复合年增长率高达28.6%。
在这个波涛壮阔的市场中，黑芝麻智能已然抢占了全世界一席之地，并作为国产之光。招股书透露，按自动驾驶芯片及处理方法的收入排名，2023年机构的市场份额为 2.2%，位列第五；而排名前三均是海外机构。按中国高算力自动驾驶SoC出货量（按颗计）计算，2023年机构的市场份额为 7.2%，排名第三。
因为自动驾驶SoC行业的竞争壁垒很高，黑芝麻智能的地位难以被轻易动摇。
自动驾驶SoC行业的市场开发周期确实较长，芯片开发周期通常达到数年。这包含了一系列的安全认证流程、与客户或整车厂的前期硬件兼容性与磨合时间、选定时间周期以及最后量产周期等过程。这些周期不仅必须海量的时间投入，还伴同着昂贵的开发成本和繁杂的技术挑战。因为以上原由，市场呈现出强者恒强的趋势。以黑芝麻智能为表率，排名前列的竞争者有望继续经过其技术累积、品牌声誉和市场占有率等优良，在自动驾驶SoC行业连续扩大市场份额，并最大程度地受益于行业增长带来的时代红利。
或已进入“J曲线”的提升周期
过去三年间，黑芝麻智能在业务增长上取得了明显增长，侧面印证市场潜能。按照招股书机构收入从2021年的60.5百万元增长至2023年的3.12亿元，复合平均增长率高达127%。与此同期，机构的客户基本亦连续扩大，从2021年的45家客户增长至2023年的85家，与一汽集团、东风集团、江汽集团等多家知名汽车OEM及一级供应商创立了稳妥的合作关系。
这般的成绩，得益于机构秉持技术突破与市场拓展并进。
在商场化方面，华山系列A1000/A1000L SoC量产进程顺利。机构在2022年起始批量生产A1000并交付超过25,000片，截止2024年3月31日，A1000系列SoC的总出货量超过156,000片。量产的实现是机构成长的重要里程碑，它证明了机构制品的市场接受度，亦为机构将来的成长奠定了基本。
在制品与技术创新方面，黑芝麻智能一样表现出色。华山系列A1000 Pro SoC以其超过100 TOPS的算力（在INT8精度下），作为中国首款突破百TOPS算力的自动驾驶SoC。另外，机构正致力于开发算力高达250+ TOPS的A2000 SoC，预期将跻身全世界性能顶尖的车规级SoC行列。同期，武当系列跨域SoC制品如武当C1200，经过实现座舱、智能驾驶、车身掌控及网关等多域合一的跨界融合，灵活满足当前及将来多样化的行业架构需求，进一步丰富了机构的制品线，加强了市场竞争力。
这些成就的背面，是黑芝麻智能对开发的连续投入。2021年至2023年，机构的开发开支分别为人民币5.95亿元、7.64亿元及13.63亿元。虽这暂时引起经营亏损增多，但这一趋势符合科技行业广泛遵循的“J曲线”成长规律。。
在科技机构的成长轨迹中，有可能形成一个先下降后提升的曲线，形似字母“J”。在科技机构的初期发展周期，常常必须进行海量的开发投入、市场开拓和团队建设等工作，这些都必须巨大的资金支出，但此时因为制品尚未成熟、市场尚未打开，因此呢收入常常相对较低，形成为了支出高、收入低的“剪刀差”现象。J曲线上的这一过程，属于投资初期投入多、报答少的周期。
然而，随着技术的持续成熟、制品的成功推出以及市场的逐步认可，科技机构的收入起始快速增长，而之前的开发投入等支出则起始逐步得到分摊和回收，机构进入快速发展的盈利周期，形成J曲线的提升部分。值得一提的是，当制品或服务快速得到市场认可，收入增长迅猛时，J曲线的提升周期可能会比较陡峭，带来可观的投资报答。
思虑到黑芝麻智能近年来收入的高复合增长率，能够恰当推测其“J曲线”可能已接近或正处在提升周期。将来，若机构能够继续提高市场接受度，巩固市场地位，并充分利用其竞争优良与外边环境的有利原因，其J曲线的提升周期或将更加陡峭，为机构带来更加可观的财务表现与发展前景。
有理由相信，自动驾驶行业将迎来更加广阔的发展空间。这里背景下，把握行业发展的脉搏，识别并投资于像黑芝麻智能这般在产业链中占据关键地位的企业，无疑是分享将来增长红利的关键。
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发表于 2024-8-19 05:07:00
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