金价忽然大跌！还能买么？最新研判
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">本周（7月15日至19日），金价先扬后抑，波动<span style="color: black;">显著</span>。周二伦敦现货黄金盘中一度突破2480美元/盎司，创出新高，随后在7月17日至7月19日连跌三天，险守2400美元/盎司大关。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><img src="https://q2.itc.cn/q_70/images03/20240721/ab8a55cda8fa48e98925ee365cc67ea0.png" style="width: 50%; margin-bottom: 20px;"></p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">2024年初<span style="color: black;">迄今</span>，黄金价格涨幅超16%，使之<span style="color: black;">作为</span>今年<span style="color: black;">全世界</span>表现最好的资产之一。黄金牛市会否<span style="color: black;">连续</span>？就此，中外资<span style="color: black;">公司</span>有最新研判。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><strong style="color: blue;">结构性牛市不变</strong></p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><strong style="color: blue;"><span style="color: black;">警觉</span>技术面回调</strong></p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><strong style="color: blue;">摩根大通</strong>发布研报<span style="color: black;">暗示</span>，黄金的结构性牛市仍保持不变。<strong style="color: blue;">摩根大通基本和贵金属策略主管格雷戈·席勒（Gregory Shearer）</strong>认为，<span style="color: black;">将来</span>几个季度黄金价格趋势仍然向上，预计今年四季度的平均价格为2500美元/盎司，2025年将达到2600美元/盎司。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><img src="https://q2.itc.cn/q_70/images03/20240721/f827f56d173f436ba99d44b2c5ffe5c8.png" style="width: 50%; margin-bottom: 20px;"></p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">席勒<span style="color: black;">暗示</span>，<span style="color: black;">以上</span>预测是基于摩根大通对美联储从2024年11月<span style="color: black;">起始</span>进入降息周期的预期。<strong style="color: blue;">看涨黄金最大的<span style="color: black;">危害</span>在于，美联储为了<span style="color: black;">保证</span>实现通胀<span style="color: black;">目的</span>，态度<span style="color: black;">忽然</span>急剧转“鹰”。</strong></p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><strong style="color: blue;">华泰证券</strong>发布研报<span style="color: black;">暗示</span>，“降息”和“特朗普2.0”两项<span style="color: black;">区别</span>的交易，均有利于黄金和<span style="color: black;">有些</span>另类资产表现。中<span style="color: black;">长时间</span>看，黄金仍是“进可攻、退可守、<span style="color: black;">长时间</span>有空间”的良好配置。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><strong style="color: blue;">普益基金投资经理吴斯腾</strong><span style="color: black;">暗示</span>，今年是地缘政治大年，下半年宏观上仍充斥着非常多的不确定性，黄金<span style="color: black;">做为</span>避险资产，其配置价值会在不确定性中<span style="color: black;">连续</span><span style="color: black;">提升</span>。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">冠通期货则认为，黄金具备上行驱动，<strong style="color: blue;">但需要<span style="color: black;">重视</span>的是，黄金短线存在超买，<span style="color: black;">警觉</span>技术面回调</strong>。操作上，关注伦敦现货黄金2390美元/盎司一带价格支撑<span style="color: black;">功效</span>。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><strong style="color: blue;">黄金与美元、美债严重脱钩</strong></p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><span style="color: black;">根据</span>过往经验，美元走软和美债收益率走低<span style="color: black;">常常</span>会<span style="color: black;">增多</span><span style="color: black;">没法</span>生息的黄金的吸引力。<strong style="color: blue;">但席勒<span style="color: black;">发掘</span>，自2022年初<span style="color: black;">起始</span>，黄金便与美元及美债走势严重脱钩。</strong></p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">席勒<span style="color: black;">暗示</span>：“黄金的复苏比预期更早，<span style="color: black;">由于</span>它进一步与<span style="color: black;">实质</span>收益率脱钩。自2022年第四季度<span style="color: black;">败兴</span>，<span style="color: black;">咱们</span><span style="color: black;">始终</span>从结构上看涨黄金。金价在2024年4月突破2400美元/盎司，涨势来得比预期更早，<span style="color: black;">亦</span>剧烈得多。这<span style="color: black;">出现</span>在市场<span style="color: black;">已然</span>在交易美联储降息预期，以及美国<span style="color: black;">实质</span>收益率因美国劳动力和通胀数据走强而<span style="color: black;">提升</span>之时，尤其令人意外。”</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><strong style="color: blue;">美国10年期<span style="color: black;">实质</span>国债收益率和黄金价格</strong></p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><img src="https://q8.itc.cn/q_70/images03/20240721/6eaacf8668e74fab99d9ebaae9ecb5e0.png" style="width: 50%; margin-bottom: 20px;"></p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">“尽管美元走强且美国收益率<span style="color: black;">提升</span>，<span style="color: black;">包含</span>黄金在内的实物资产，都在一系列结构性利多<span style="color: black;">原因</span>的驱动下创出历史新高。这些<span style="color: black;">原因</span><span style="color: black;">包含</span>：对美国财政赤字的担忧、各国央行出于<span style="color: black;">贮存</span>多元化的<span style="color: black;">思虑</span>买入黄金、通胀对冲和<span style="color: black;">持续</span>恶化的地缘政治格局。”<strong style="color: blue;">摩根大通<span style="color: black;">全世界</span>商品策略主管娜塔莎·卡内瓦（Natasha Kaneva）</strong><span style="color: black;">暗示</span>，“<span style="color: black;">以上</span>任何一个<span style="color: black;">原因</span>的任何变化，都将<span style="color: black;">导致</span>贵金属市场的高度关注。”</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><strong style="color: blue;">央行黄金<span style="color: black;">贮存</span><span style="color: black;">连续</span>攀升</strong></p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">席勒认为，各国央行是2023年驱动金价上涨的<span style="color: black;">重点</span><span style="color: black;">原因</span>，该趋势在2024年仍将延续。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><strong style="color: blue;">世界黄金协会印度<span style="color: black;">科研</span>主管卡维塔·查可（Kavita Chacko）</strong><span style="color: black;">暗示</span>，2024年<span style="color: black;">截止</span><span style="color: black;">日前</span>，印度<span style="color: black;">贮存</span>银行<span style="color: black;">始终</span>是央行黄金购买的主力，其黄金购买量位居第二，仅次于土耳其央行（43吨），并超过了中国央行（28.9吨）。印度<span style="color: black;">贮存</span>银行在2024年上半年的黄金购买量总计达37.1吨，创2013年<span style="color: black;">败兴</span>新高，较2023年增长了超三倍，且超过了过去两年的总收购量。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><span style="color: black;">日前</span>，印度<span style="color: black;">贮存</span>银行的黄金<span style="color: black;">贮存</span>已达到创纪录的840.7吨，占外汇<span style="color: black;">贮存</span>总额的8.7%，<span style="color: black;">明显</span>高于一年前的7.4%。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><strong style="color: blue;">印度<span style="color: black;">贮存</span>银行黄金<span style="color: black;">贮存</span>量及每月净买入量</strong></p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><strong style="color: blue;"><img src="https://q1.itc.cn/q_70/images03/20240721/cac4ae24e27c42b1bb1417edeafd9788.png" style="width: 50%; margin-bottom: 20px;"></strong></p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">吴斯腾<span style="color: black;">暗示</span>，中国央行此前连续18个月增持黄金<span style="color: black;">贮存</span>，直<span style="color: black;">迄今</span>年5月及6月才暂停。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><strong style="color: blue;">实物黄金持有者惜售</strong></p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">摩根大通研报<span style="color: black;">暗示</span>，经济和地缘政治的不确定性，<span style="color: black;">常常</span>是黄金价格上涨的驱动<span style="color: black;">原因</span>，<span style="color: black;">由于</span>黄金具备避险功能，且是非常<span style="color: black;">靠谱</span>的保值工具。<span style="color: black;">另外</span>，<strong style="color: blue;">数据<span style="color: black;">表示</span>实物持有者即便看到金价大幅上涨，<span style="color: black;">亦</span>不愿意出售黄金。</strong></p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><strong style="color: blue;">查可</strong><span style="color: black;">亦</span><span style="color: black;">发掘</span>，<span style="color: black;">因为</span>消费者预期金价还会进一步上涨，实物黄金市场上并<span style="color: black;">无</span><span style="color: black;">显现</span>太多获利了结的卖家。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><strong style="color: blue;">查可</strong><span style="color: black;">暗示</span>，5月中旬至7月<span style="color: black;">时期</span><span style="color: black;">一般</span>是首饰采购的淡季。尽管季节性<span style="color: black;">原因</span>和金价的<span style="color: black;">连续</span>攀升<span style="color: black;">控制</span>了黄金首饰的<span style="color: black;">需要</span>，但坊间调研<span style="color: black;">表示</span>金条和金币的<span style="color: black;">需要</span>却在稳步增长。她预计，随着三季度末节日季的<span style="color: black;">起始</span>，黄金珠宝<span style="color: black;">需要</span>可能会复苏。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><strong style="color: blue;"><span style="color: black;">关联</span><span style="color: black;">报告</span>：</strong></p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><strong style="color: blue;">黄金主题基金年内平均涨超16%</strong></p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">中国基金报记者 张燕北</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">经历6月的回调后，近期金价再度上攻，一度创历史新高。受此带动，投资黄金资产的基金年内业绩<span style="color: black;">显著</span>回暖。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">Wind数据<span style="color: black;">表示</span>，<span style="color: black;">截止</span>7月19日，全市场33只成立于今年以前的黄金主题基金（<span style="color: black;">包括</span>商品型、指数型、QDII，仅统计主代码）<span style="color: black;">所有</span>取得13%以上的年内收益率，平均净值涨幅高达16.47%。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">其中，<strong style="color: blue;">永赢中证沪深港黄金产业股票ETF</strong>以28.11%的涨幅，位列榜首。这只黄金股ETF投资的是黄金产业链的上市<span style="color: black;">机构</span>，<span style="color: black;">重点</span>是金矿采掘<span style="color: black;">机构</span>和金饰珠宝零售商，黄金股的股价与金价高度<span style="color: black;">关联</span>、但涨跌弹性高于黄金ETF和实物黄金，<span style="color: black;">因此呢</span>被<span style="color: black;">叫作</span>为“黄金投资放大器”。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">涨幅排在黄金股ETF之后的，是多只QDII类黄金基金。易方达黄金主题A、汇添富黄金及贵金属A、嘉实黄金分别取得18.89%、18.57%、17.22%的年内<span style="color: black;">报答</span>。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><span style="color: black;">另一</span>，投资于黄金现货合约的商品型ETF及联接基金<span style="color: black;">制品</span>数量最多，收益率均在13%和17%之间。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><img src="https://q1.itc.cn/q_70/images03/20240721/ce2157b398aa477385b8d8b51a7799eb.png" style="width: 50%; margin-bottom: 20px;"></p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><strong style="color: blue;">黄金从偏金融属性向货币属性修正</strong></p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">基金经理分析认为，黄金价格近期冲高，是多重<span style="color: black;">原因</span>叠加的结果。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><strong style="color: blue;">南华基金基金经理徐超</strong>认为，近期金价短期冲高受避险<span style="color: black;">原因</span>的直接影响。特朗普遇袭<span style="color: black;">增多</span>了投资者的避险<span style="color: black;">心情</span>，市场押注特朗普胜选概率<span style="color: black;">明显</span><span style="color: black;">提升</span>。特朗普强调“美国优先”的保守主义政策，政策组合的特点为对内减税、对外加征关税，这可能<span style="color: black;">增多</span><span style="color: black;">将来</span>物价上行<span style="color: black;">危害</span>，黄金<span style="color: black;">做为</span>避险资产的配置价值<span style="color: black;">提高</span>。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">另一位基金经理<span style="color: black;">弥补</span>道：“<span style="color: black;">近期</span>美联储官员表态，美联储可能会<span style="color: black;">思虑</span>开启降息的货币政策，这对黄金等无息资产是直接<span style="color: black;">好处</span>。”</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">中<span style="color: black;">长时间</span>来看，<strong style="color: blue;">前海开源基金基金经理梁博森</strong><span style="color: black;">暗示</span>，本轮金价上涨的最大推手是黄金从偏金融属性向货币属性的修正。在当前美元体系备受争议的<span style="color: black;">状况</span>上，各国央行买入黄金<span style="color: black;">做为</span><span style="color: black;">贮存</span>资产大幅提振了金价。而各国央行买入黄金的核心<span style="color: black;">规律</span><span style="color: black;">便是</span>美元这些年的购买力被大幅稀释，尤其在疫情<span style="color: black;">时期</span>，美联储<span style="color: black;">海量</span>印钞，虽利于<span style="color: black;">增多</span>市场流动性，却稀释了美元真实价值。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><strong style="color: blue;">预计金价或将震荡上行</strong></p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">展望<span style="color: black;">将来</span>，受访基金经理认为金价或将震荡上行。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">谈及金价<span style="color: black;">将来</span>上涨的驱动<span style="color: black;">原因</span>，徐超分析认为，<span style="color: black;">首要</span>是在去美元化趋势下各国央行购金<span style="color: black;">需要</span>的支撑，其次是美联储货币政策确定性的降息方向会带来黄金投资<span style="color: black;">需要</span>的<span style="color: black;">提高</span>。<span style="color: black;">另一</span>，世界格局重塑下的金融、政治、地缘政局等<span style="color: black;">危害</span>有利于黄金在资产配置及避险层面的<span style="color: black;">需要</span><span style="color: black;">提高</span>。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><strong style="color: blue;">永赢基金基金经理章赟</strong><span style="color: black;">亦</span>认为，黄金的中<span style="color: black;">长时间</span>上行<span style="color: black;">规律</span>并<span style="color: black;">无</span><span style="color: black;">出现</span>本质变化，随着黄金的潜在利空事件逐步落地，回调后的黄金和黄金股投资性价比进一步<span style="color: black;">提高</span>，值得重点关注。他<span style="color: black;">弥补</span>道，从交易层面来看，当前最大的黄金ETF（SPDR）持仓量和最活跃的黄金期货（COMEX）的非<span style="color: black;">商场</span>净多头持仓都距离历史高位较远，<span style="color: black;">寓意</span>着购金者仍有<span style="color: black;">很强</span>的增仓空间，金价或仍未见顶。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">梁博森<span style="color: black;">暗示</span>，开采成本<span style="color: black;">亦</span>对金价<span style="color: black;">形成</span>支撑。<span style="color: black;">因为</span>金价受<span style="color: black;">各样</span>数据或事件的影响波动<span style="color: black;">很强</span>，他<span style="color: black;">意见</span>投资者不要<span style="color: black;">茫然</span>追高，<span style="color: black;">能够</span><span style="color: black;">思虑</span>采用<span style="color: black;">长时间</span>定投的方式跨时间多元化地进行配置。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">“普通投资者<span style="color: black;">能够</span>将黄金<span style="color: black;">做为</span>资产组合的一部分，进行<span style="color: black;">长时间</span>的、<span style="color: black;">必定</span>固定比例的持有。持有比例<span style="color: black;">能够</span><span style="color: black;">按照</span>个人风险承受能力、市场环境和投资<span style="color: black;">目的</span>等<span style="color: black;">原因</span>综合<span style="color: black;">思虑</span>。”徐超说。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">责编:陶纪燕 | 审核:李震 | 监审:万军伟</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">（<span style="color: black;">源自</span>：中国基金报）<a style="color: black;"><span style="color: black;">返回<span style="color: black;">外链论坛：www.fok120.com</span>，查看<span style="color: black;">更加多</span></span></a></p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><span style="color: black;">责任编辑：网友投稿</span></p>
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