原创 三冲港交所！量化派，还是摘不掉“助贷”的帽子
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><img src="//q2.itc.cn/images01/20240630/f38c210c89bf4f388249c9dc141520dc.jpeg" style="width: 50%; margin-bottom: 20px;"></p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">作者/星空下的<span style="color: black;">西红柿</span></p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">编辑/菠菜的星空</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">排版/星空下的热干面</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">近些年来，随着监管的加强与规范化，存活下来的老牌现金贷<span style="color: black;">机构</span>纷纷寻求业务转型，来自北京的量化派（全<span style="color: black;">叫作</span>：量化派科技有限<span style="color: black;">机构</span>）<span style="color: black;">便是</span>其中的一家。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">在2024年5月20日，量化派第三次递表港交所，<span style="color: black;">期盼</span>在资本市场上谋求发展。只<span style="color: black;">不外</span><span style="color: black;">机构</span>在<span style="color: black;">实质</span>展业中，其收入大头商品交易赋能业务与<strong style="color: blue;">金融助贷关系</strong>密切，存在着不小的合规性<span style="color: black;">危害</span>，<span style="color: black;">况且</span><span style="color: black;">机构</span>还存在着<strong style="color: blue;">资不抵债</strong>，<strong style="color: blue;">经营累亏</strong>，流动负债大幅<span style="color: black;">增多</span>，活跃用户减少等<span style="color: black;">许多</span>问题，<span style="color: black;">亦</span>让冲刺结果变得<span style="color: black;">非常</span>不确定。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><strong style="color: blue;"><span style="color: black;">1、</span>经营累亏，业绩承压</strong></p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">量化派成立于2014年，<span style="color: black;">重点</span>经营着数字化营销和商品交易赋能两大块业务。<span style="color: black;">按照</span>弗若斯特沙利文的资料，在2023年，不论是<span style="color: black;">根据</span>收入计算还是<span style="color: black;">根据</span>效果付费收入计算，量化派在基于专有应用程序/网站的数字<span style="color: black;">处理</span><span style="color: black;">方法</span><span style="color: black;">供给</span>商中排名都<span style="color: black;">非常</span>靠前，算是行业头部<span style="color: black;">机构</span>。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">只<span style="color: black;">不外</span>，虽然行业地位不俗，<span style="color: black;">然则</span>经营业绩却并不亮眼。《招股说明书》<span style="color: black;">表示</span>，2021-2023年底（简<span style="color: black;">叫作</span>：报告期），量化派的营收分别为3.51亿元、4.75亿元和5.30亿元，总体<span style="color: black;">处在</span>增长状态，<span style="color: black;">不外</span>其净利润却整体承压不小，同期数值分别为5400.6万元、<strong style="color: blue;">-28.3万元</strong>和<strong style="color: blue;">364.3万元</strong>，2023净利润仅为2021年的<strong style="color: blue;">6.75%</strong>，<strong style="color: blue;">整体下滑</strong>的态势<span style="color: black;">非常</span><span style="color: black;">显著</span>。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><img src="//q4.itc.cn/images01/20240630/4c6226e749f54957adfed22c9a5d43da.jpeg" style="width: 50%; margin-bottom: 20px;"><span style="color: black;">经营业绩<span style="color: black;">状况</span> 摘自《招股说明书》</span></p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><span style="color: black;">况且</span><span style="color: black;">能够</span>看到，从成立<span style="color: black;">迄今</span>，量化派总体的<strong style="color: blue;">亏损金额</strong>达到<strong style="color: blue;">2.53亿元</strong>，并未能实现真正<span style="color: black;">道理</span>上的盈利。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><img src="//q0.itc.cn/images01/20240630/733f10902a7d4aa7953ce6854bdc95ab.jpeg" style="width: 50%; margin-bottom: 20px;"><span style="color: black;">累计亏损<span style="color: black;">状况</span> 摘自《招股说明书》</span></p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">那<span style="color: black;">为么</span>量化派的经营业绩下滑如此厉害呢？究其<span style="color: black;">原由</span>不仅有市场<span style="color: black;">原因</span>，还<span style="color: black;">由于</span><span style="color: black;">机构</span><strong style="color: blue;">缺乏核心竞争力</strong>以及不可替代性。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">量化派的两大类主营业务都是在为商品<span style="color: black;">营销</span>助力，再从其中分一杯羹。而这种服务助力想要<span style="color: black;">连续</span>稳健盈利，<span style="color: black;">必须</span>市场消费活动<span style="color: black;">连续</span>活跃，且<span style="color: black;">机构</span>在<span style="color: black;">供给</span>的服务上<span style="color: black;">拥有</span><span style="color: black;">必定</span>的不可替代性。可是很不幸的是，当下这两方面<strong style="color: blue;">都不成立</strong>。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">市场上涉猎<span style="color: black;">精细</span>营销的<span style="color: black;">机构</span><span style="color: black;">尤其</span>多，拼多多（PDD.US）、淘宝等都能<span style="color: black;">经过</span>大数据对客户需求进行分析归类并<span style="color: black;">精细</span>推送。与此<span style="color: black;">同期</span>，各大银行抓紧布局为消费者<span style="color: black;">供给</span>信用卡付款以及分期还款等服务，<span style="color: black;">同期</span>大力推广手机银行上的购物商城。这些都在<span style="color: black;">持续</span>打击第三方服务<span style="color: black;">机构</span>，而“羊小咩”的月活跃用户数量<span style="color: black;">亦</span>从2021年的75.7万人下滑至2023年的<strong style="color: blue;">52.1万人</strong>，<strong style="color: blue;">下降超31%</strong>。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><span style="color: black;">况且</span>自从2022年《征信办法》正式实施后，监管进一步严格与规范，越来越多的金融<span style="color: black;">公司</span>逐步终止了和第三方平台的合作。例如与量化派合作的金融<span style="color: black;">公司</span>从2021年的30家下降至2022年的<strong style="color: blue;">6家</strong>，降幅达到<strong style="color: blue;">80%</strong>。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">不论是从市场大环境还是从核心竞争力的<span style="color: black;">方向</span>来看，量化派似乎并不具备<span style="color: black;">很久</span>盈利的能力。而<span style="color: black;">机构</span>当前的财务<span style="color: black;">情况</span>，已然是露出了遮羞布。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><strong style="color: blue;"><span style="color: black;">2、</span>逃不掉的对赌，已资不抵债</strong></p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">《招股说明书》<span style="color: black;">表示</span>，<span style="color: black;">截止</span>2023年12月底，量化派的净资产为<strong style="color: blue;">-10.93亿元</strong>，资产负债率高达<strong style="color: blue;">278%</strong>，早已<span style="color: black;">处在</span><strong style="color: blue;">资不抵债</strong>的状态，而在2021年底时，其净资产还有2.16亿元。在2022年，随着量化派的流动负债总额从0.84亿元飙升至14.91亿元，其净资产<span style="color: black;">亦</span>降至-10.89亿元。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><img src="//q1.itc.cn/images01/20240630/3aca92d5c96a4246ad74d93ccae4bb0c.jpeg" style="width: 50%; margin-bottom: 20px;"><span style="color: black;">资不抵债 摘自《招股说明书》</span></p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">而流动负债在2022年的陡增<span style="color: black;">重点</span>是<span style="color: black;">由于</span>在附带优先权的金融<span style="color: black;">工具</span>项下增添了14.16亿元的数额，用来计量量化派以现金<span style="color: black;">或</span>其他金融资产赎回本<span style="color: black;">机构</span>股权<span style="color: black;">工具</span>的责任。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">而这与<span style="color: black;">机构</span>签署的对赌协议密不可分。从《招股说明书》<span style="color: black;">能够</span>看到，在2022年6月29日递交首次上市申请时，赎回权<span style="color: black;">已然</span>终止了，<span style="color: black;">然则</span><span style="color: black;">倘若</span>存在着<span style="color: black;">无</span>在规<span style="color: black;">定时</span>限内完成合格上市<span style="color: black;">或</span>创始股东对集团的<span style="color: black;">掌控</span>地位<span style="color: black;">出现</span>变化，赎回权则自动恢复，而在《招股说明书》中并未对上市的最后期限做说明。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><img src="//q6.itc.cn/images01/20240630/3ba0e7b79d994b70ae5a8197c8533589.jpeg" style="width: 50%; margin-bottom: 20px;"><span style="color: black;">股东协议<span style="color: black;">状况</span> 摘自《招股说明书》</span></p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">不难看到，当下赎回条款依然存在着触发的可能性。而<span style="color: black;">截止</span>2023年底，量化派账上的现金及等价物仅有<strong style="color: blue;">1.11亿元</strong>，届时<strong style="color: blue;">超14亿元</strong>的赎回义务该<span style="color: black;">怎样</span>填补？</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">而量化派的业务，<span style="color: black;">因为</span>与贷款问题关系密切，<span style="color: black;">因此</span>助贷问题总是个绕不开的麻烦事。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><strong style="color: blue;"><span style="color: black;">3、</span>绕不开助贷，还有上万条投诉</strong></p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">“<strong style="color: blue;">羊小咩</strong>”平台的前身<span style="color: black;">便是</span>量化派的“信用钱包”平台，而“信用钱包”是业内知名的现金贷平台，平台<span style="color: black;">做为</span>中间服务商对接金融<span style="color: black;">公司</span>、借贷<span style="color: black;">公司</span>及个人用户，<span style="color: black;">经过</span><span style="color: black;">供给</span>定价<span style="color: black;">危害</span>、贷后服务等收取手续费。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">在改头换面成“羊小咩”后，为终端用户<span style="color: black;">供给</span>享花卡、备用金两种贷款功能。享花卡仅用于用户在“羊小咩”上购买由业务伙伴<span style="color: black;">供给</span>的零售商品，用户<span style="color: black;">运用</span>享花卡发起购买商品的申请后，金融<span style="color: black;">公司</span>为其支付商品价格，而量化派从金融<span style="color: black;">公司</span>的贷款金额中赚取0至<strong style="color: blue;">8.6%</strong>的佣金（视乎所<span style="color: black;">供给</span>的服务类型而定）。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">很显然，虽然量化派披着“数字化<span style="color: black;">处理</span>方式<span style="color: black;">供给</span>商”的外衣，<span style="color: black;">然则</span>里子里还是没忘记助贷的这个老本行。在“羊小咩”平台的“卡包”页面中有着“<span style="color: black;">容易</span>借款”“最高消费额度”等字样，开通时用户需勾选并同意《个人信息<span style="color: black;">查找</span>及<span style="color: black;">运用</span>综合授权书（征信授权）》等授权协议。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">监管层对该业务的<strong style="color: blue;">合规性</strong><span style="color: black;">非常</span><span style="color: black;">注重</span>。在以往的递表中，监管层曾<span style="color: black;">需求</span>量化派说明其助贷业务<span style="color: black;">是不是</span>属于类金融活动、<span style="color: black;">是不是</span><span style="color: black;">触及</span>个人征信业务服务，<span style="color: black;">是不是</span>已取得<span style="color: black;">关联</span>业务资质许可，<span style="color: black;">是不是</span>符合国家法律法规规定。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">在《招股说明书》中，量化派自己<span style="color: black;">说到</span>，<span style="color: black;">机构</span>收集及存储与业务伙伴、其客户及<span style="color: black;">机构</span>用户<span style="color: black;">关联</span>的个人信息，若该等信息未经授权而被<span style="color: black;">拜访</span>，<span style="color: black;">机构</span>声誉可能会受到损害，且可能会面临潜在的责任及重大的业务损失。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">除此之外，在黑猫投诉平台上，针对“羊小咩”平台的投诉近2万条，消费者投诉的<span style="color: black;">重点</span>问题<span style="color: black;">包含</span>结清后仍被催收、<span style="color: black;">泄密</span>个人信息、<strong style="color: blue;">暴力催收</strong>、借款收取服务费担保费、售后不退款、商品存在质量问题等。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><img src="//q0.itc.cn/images01/20240630/d7dbde6545a84d48b5574d82aa087c4c.jpeg" style="width: 50%; margin-bottom: 20px;"><span style="color: black;">黑猫平台投诉 摘自黑猫投诉平台官网</span></p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><span style="color: black;">公司</span><span style="color: black;">触及</span>网贷或小贷业务，<span style="color: black;">始终</span>是监管层非常关注的点，当下对网贷的<strong style="color: blue;">监管<span style="color: black;">亦</span>进一步收紧</strong>，上市<span style="color: black;">机构</span>诸如步森股份（002569）、新国都（300130）等公告终止参与设立网贷<span style="color: black;">机构</span>，而在港股上市过程中，如喜马拉雅<span style="color: black;">亦</span><span style="color: black;">由于</span>业务<span style="color: black;">触及</span>网贷而致使上市进程迟迟<span style="color: black;">无</span>实质性<span style="color: black;">发展</span>。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">量化派<span style="color: black;">自己</span>的业务谈不上有多大科技与技术的<span style="color: black;">成份</span>，而在“羊小咩”平台上开展的<strong style="color: blue;">商品赋能</strong>业务，已然<span style="color: black;">已然</span><span style="color: black;">作为</span>其上市路上的大拦路虎。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">注：本文不<span style="color: black;">形成</span>任何投资<span style="color: black;">意见</span>。股市有<span style="color: black;">危害</span>，入市需<span style="color: black;">小心</span>。<span style="color: black;">无</span>买卖就<span style="color: black;">无</span><span style="color: black;">损伤</span>。<a style="color: black;"><span style="color: black;">返回<span style="color: black;">外链论坛：www.fok120.com</span>，查看<span style="color: black;">更加多</span></span></a></p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><span style="color: black;">责任编辑：网友投稿</span></p>
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