复盘186家上市企业年报，消费龙头企业谁在狂奔？-外链论坛

4lqedz 发表于 2024-6-30 20:08:23

复盘186家上市企业年报，消费龙头企业谁在狂奔？

截止4月中旬，众多在A股和港股上市的消费公司披露了2023年的财务业绩。在当前冷热不均的外边环境中，公司间的盈利能力差异愈发明显，不少公司成功扭亏为盈，掀起“回暖”热潮，同期亦有公司遭遇由盈转亏的困境，亟需自救。
为了更全面地分析国内消费市场的复苏态势，CBNData分析了413家食品饮料、家用电器、服装家纺、酒店餐饮、美容护理行业的A股主板和港股上市消费公司的市值，并重点关注了186家已披露财报数据的上市机构，咱们旨在梳理这些公司近期披露的重要经营数据与核心战略动作，分析领军公司怎样实现快速增长和抵御洪流，借此窥见行业将来走向。
2023年5大消费行业市值复盘
复苏之下的意料之外
2023年消费行业迎来了期盼已久的复苏。国家统计局数据表示，除建筑及装潢材料与文化办公用品类行业社零增速同比下滑外，其他行业均呈现复苏之态。其中餐饮，服装、鞋帽、针纺织等品类均实现双位数增长。
然而，令人意外的是，尽管消费行业在实体经济中表现出色，但在资本市场却一波三折。随着IPO审核新风向的“靴子落地”，传统消费公司迎来上市“中止潮”。三十余家的公司在去年纷纷撤单，其中包含但不限于阿宽食品、沃隆食品、德州扒鸡、八马茶业等十余家知名食品公司，以及老乡鸡、老娘舅两家餐饮连锁品牌。CBNData发掘在扎推撤销IPO的暗地里，是这些公司业绩不振、连续盈利能力存疑、品控等问题诱发许多质疑。不少公司仅颁布2022年上半年业绩并将业绩不良的主因归结于受疫情影响。
这亦引起了圈选的5个行业中，成功上市的公司数量缩水，仅家用电器、美容护理两个行业有所增长。另外，相较于重点面向C端的公司，位置于行业上游的供应商表现较为明显，上市公司数量占比超6成。
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与此同期，投资者们对消费公司的自信心亦显著不足。市值规模方面，除品牌护城河和入门门槛均更高的家用电器行业的总市值显现小幅提升外，其他行业整体下滑，尤其是持有“重资产”的餐饮业以及依靠爆品、新品驱动的美容护理和食品饮料行业。
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详细来看，多行业市值规模“缩水”源于每一个行业市值下降的公司占比过高，其中酒店餐饮机构更加是“全军覆没”。而独一提高的家用电器行业则是由于马太效应的功效——排头公司市值的增长拉动了整体提升。另一，供应商在市值增速方面的表现亦尤为亮眼，尤其是市值翻倍上涨的公司绝大都数为这些上游公司。
值得一提的是，To C公司亦有得到资本认可的个例，接连踩中抖音、短剧红利而翻红的上美股份便是表率之一，其市值上涨了近90%。
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在头部机构方面，截止2024年4月17日，5个行业中，市值在500亿元、千亿元以上的国内消费类上市公司数量分别为12家、16家。与去年同一时间相比，仅技术密集型的家用电器行业在数量上有所提高，其中美的等“白电三巨头”名次均有上涨。而服装家纺、食品饮料等快消公司数量多有下滑，并且去年独一加入千亿军团的美容护理机构——爱美客亦随着股价下跌等原因跌破了千亿市值。
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与国际头部上市机构相比，不难发掘我国龙头公司与其正逐步拉大市值差距。国内美容护理、服装家纺、酒店餐饮行业的头部公司近一年时间内市值均有大幅下跌。而一半以上的外资服装家纺、酒店餐饮公司的市值明显上涨，展现出强大竞争力。相对而言，我国食品饮料和家用电器行业的头部公司的表现“差强人意”，在市值增速上与国际机构仍有差距。
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头部上市公司的规模变化，没外乎两点共性：一方面受到因通胀、能源等全世界大环境繁杂化以及全部A股大盘低迷等外边原因的影响。另一方面则是由于公司进化失速，营销疲软等内因导致。
2023年5大消费行业业绩复盘
制品力、途径力、供应链成重中之重
尽管市值被广泛认为是衡量公司市场份额和业务竞争力的重要指标，但市值的波动仅反映投资者在特按时刻的预期与心情，易受市场氛围的暂时性影响。针对深入分析行业的专业观察者而言，机构财报中的业绩数据及相应调节，供给了更为深入和客观的行业趋势分析依据。
与市值下行相比，按照已颁布“成绩单”的公司业绩数据，超七成机构实现了营收正增长。其中，不乏有抓住行业发展红利期的食品饮料与美容护肤机构，亦有像九毛九这般疫后快速修复的餐饮公司。在剥离行业风向等外边原因后，这些实现增长的公司在经营策略上展现那些共性？
服装鞋帽：连续优化制品结构
加快供应链数字化升级与出海
2023年服装、鞋帽、针纺织品类社零同比增长12.9%，作为复苏最快的行业之一。做为一个从来不缺新故事的行业，在过去一年中，有一半公司实现营收和利润的双增。这些营利双增的公司在运营方面有以下一起之处：
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其一，积极优化制品结构，经过引入“新品牌”、“新制品线”以及加大“新业务”投入，强化品牌矩阵。随着消费者对户外活动需求与日俱增，传统服装品牌纷纷搭上户外热的车，期盼迎来“飞驰人生”。而本就专注于运动场景的运动服饰公司进一步扩大自己优良，经过收购、独家代理等方式构筑市场壁垒。2023年，特步连续收购索康尼所有权，而三夫户外则得到以滑雪、徒步为主打的品牌Houdini独家代理权。
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其2、供应链升级下，数字化加速升级作为加强运营效率、有效管理库存的重要手段。近年来，直播电商途径作为数字化转型的核心驱动力。许多公司从消费洞察、生产与经营节奏调节，到库存管理和客户关系管理，都实现了数字化的全面整合。AIGC的热潮更加是加速了数字化的进程。例如，安踏在2023年制定了首个AI规划，旨在提高设计效率。
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其三，面对竞争加剧的国内市场与互通互联的国际环境，加快国际化步伐已作为多家机构的一起战略选取。中国近邻的东南亚地区作为许多品牌出海的首选之地，有些品牌在这些国家设立了海外首店。另外，随着“一带一路”的深入推进，沿线国家亦为中国公司供给了新的发展机遇。
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对比增长服企，存库高企等供应链方面问题作为引起承压服公司绩失速的要紧原由。2023年败兴李宁经过打折减少积压存货，但仍未能缓解其库存压力。2023年中报表示，机构的存货同比增长7.25%。同期，安踏亦进行了促销，但其上半年存货同比降幅达20.8%。另外，内衣巨头维珍妮亦在财报中显示“下半年度面对欧美市场通胀压力及本集团品牌伙伴库存高企等一系列严峻挑战，引起订单明显减少。”
家用电器：多元化扩充品类
开启“AI+”智能化竞赛
在家电回暖的2023年，行业内都数上市机构均展现出了令人瞩目的业绩。白电和照明设备制造商广泛取得了令人满意的“年度成绩”，有超过半数的黑店、小电公司实现了营利双增。在全世界化扩张和制品高端化等宏观趋势的驱动下，CBNData发掘“好学生”们在制品创新方面连续采取积极策略。
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一方面，营利双收的公司基本强调多元化发展，经过加速扩展品类和制品线来巩固地位。白电领军公司海尔正积极拓展干衣机、清洁设备人等新品类，并利用资本优良扩张至商场制冷行业。苏泊尔则在厨电、生活家居电器、个人护理电器等行业开拓新品类，以加固护城河。
另一方面， “AI+”正作为家电头部公司“卷”创新的新支点和新增量。美的集团、石头科技等公司在财报中频频提及AI，知道暗示加速全面智能化并在2023年取得不小突破。例如美的集团去年颁布了行业首个智能家居行业语言大模型“美言”。另外，从刚才落幕的中国家电及消费电子展览会来看，三星、创维推出了搭载AI芯片的电视，10minds、慕思展示了智能床品。因此呢，某种程度上，家电行业已步入拼芯片、拼性能的“高维”竞技时代。

随着行业内卷加剧，哪些制品力不足的公司在2023年面临巨大挑战。尤其是经济波动和业内竞争双重影响下，一旦机构主业遭受打击，对整体增长的拖累尤为明显。去年，极米投影仪业务量价齐跌，相比峰米、坚果等友商，其在高潜的激光投影行业亦严重缺位。一样，厨电头部九阳股份的主业亦直面竞争压力，尽管其开拓了家居小电业务，但在制品力方面显著与石头、小米等公司有明显差距。

照片源自：天猫截图
酒店餐饮：打响“价格战”
酒店、餐饮巨头轻资产化
疫情时期酒店餐饮没疑是受创最重的行业之一。但随着疫后的复苏，几乎所有公司显现恢复性增长。这种增长部分归因于2022年较低的基数，但更要紧的是，这些公司经过加强性价比和规模扩张策略，有效地适应了市场变化。

2023年餐企大搞促销，在客单价区别程度的降低的同期，还伴同着翻台率小幅提升，不外海底捞、凑凑等品牌2023年的翻台率距离疫情前仍有差距。除运营层面打响“价格战”，公司还在品牌和制品创新上做文案，实现进一步价格下沉。去年9月，海底捞推出平价火锅品牌“嗨捞火锅”，其客单价较海底捞降低30%。而今年年初，九毛九推出火锅品牌“山外面”，以约80元的客单价，较人均约120元的怂火锅，实现显著压缩。即便快餐巨头肯德基，亦在2023年年末推出仅售 20.9元的“饼汉堡三件套”，而据窄门餐眼数据，肯德基客单价为33.79元。

同期，餐饮机构起始打加盟牌，做供应链，在越做越“轻”的同期亦加快了扩张的步伐。连续亏损的海伦司在去年6月重启加盟模式。而创立8年的奈雪在一月后亦正式开放事业合伙人业务。到了2024年，“加盟潮”仍在继续，九毛九率先开放“太二酸菜鱼”与“山外面”的加盟合作业务，紧接着，海底捞宣布将推行海底捞的加盟特许经营模式。
对酒店而言，轻资产化一样是当下一种趋势。锦江酒店近年来始终经过加盟店数量来扩大市占率，在去年10月继续“瘦身”，挂牌转让门店全直营的时尚之旅100%股权。华住亦在连续推进轻资产策略，其管理特许经营酒店的比例从2021年的90.57%、2022年的91.75%，小幅提高至2023年的92.64%。
打扮品：进入深耕线下的下半场
用创新造“好制品”
这几年，青年群体、线上媒介与下沉市场一起形成推动美容护理行业增长的三大动力，更赋予行业极高韧性，从而促进市场在2023年快速反弹。其中，打扮品行业在过去一年的表现尤为明显，约半数公司业绩增长，这些公司经过实施“大单品+多品类”的战略，旗下单品牌营收更加是突破10亿、30亿乃至50亿大关。打扮品机构实现业绩突破，除了充分发挥这三大动力外，还重点对线下途径和原料开发发起攻势。

从财报可见，头部上市公司在线上途径高歌猛进，尤其是在抖音等内容电商平台。其中上美更加是验证了短剧与美妆营销的高适配性——韩束经过在剧中的软移植，成功带动“红蛮腰礼盒”出圈。与此同期，公司亦在连续优化线下途径这块“纯增量”市场。随着线下客流量的全面恢复，珀莱雅等机构起始重点布局百货途径与日化途径。而一样欠缺线下途径投入的上美、福瑞达等亦针对线下市场采取一系列行动。

另外，以往重营销轻开发的打扮品机构在过去一年起始“转性”，除开发花费逐年递增外，在开发创新方面还开启了原料“造芯”的战争。据国药监系统数据，打扮品新原料备案数从2022年的42个增多至2023的49个。其中，绝大都数上市公司在2023年完成备案，拿下“主动权”。

值得一提的是，随着重组胶原蛋白作为行业“钱景”，玻尿酸制品的需求显现显著下滑，这亦引起玻尿酸公司的市场环境出现质变。华熙生物营利双重承压，爱美客、昊海生科虽仍保持增长，但玻尿酸已不是绝对的驱动力，例如爱美客的核心增量来自童颜针等凝胶类注射制品。不外，三巨头拒绝躺平，积极寻求转型。爱美客起始逐鹿肉毒素与瘦身药行业，昊海生科则将目光投向光电类医美制品，而华熙生物选取向原料端发力，重点推进合成生物技术。对华熙生物而言，大船掉头，主动放慢发展步伐，亦作为其业绩不良的一个要紧原因。
食品饮料：做“重”供应链
加码新兴途径
对众多食品饮料品牌而言，2023年可谓是充满挑战的一年。从营利数据看，除白酒行业外，其他品类机构的业绩冷暖不一，尤其饮料乳品与食品加工公司的业绩分化严重。细究哪些增长机构的暗地里，除了源于对消费需求的洞察以及制品端创新能力外，亦得益于供应链端、途径端的赋能。

2023年不少食品饮料行业从“头”起始，在上游供应端自建产能。一方面以期压低成本，另一方面以适应将来新品类发展、升级迭代的需求。随着新中式零食和茶饮料的热潮兴起，良品铺子在2023年投资1亿元打造数字化鹌鹑养殖基地，用以培育子品牌“蛋皇”。农夫山泉则在年末与建德市政府签署协议，得到约1000亩工业用地运用权，用于“果菜汁及果菜汁饮料制造”“茶饮料及其他饮料制造”。一样，东鹏饮料亦进军茶饮料，其天津生产基地于今年年初动工。
途径方面，做为一个途径为王的行业，零售途径在这几年可谓百货齐放，从线上货架电商、兴趣电商和社区团购，到线下传统商超和零食量贩，许多品牌谋变全途径并重点加码新兴途径。对三只松鼠、洽洽等零食品牌来讲，零食量贩已作为一个举足轻重的途径。乳饮巨头蒙牛亦加大了在该渠道的切入。界面资讯报告，蒙牛真果粒制品去年在该途径月销15万件，营销额超470万。而食品加工与调味发酵品公司积极拓展预制菜业务，并将目的客户对准了小B餐饮机构，实现了在B端和C端的全覆盖。
承压机构的暗地里则多受到库存等供应链环节的影响。2023年，海天味业、老恒和等调味品牌面临着高库存压力。海天味业在回答投资者提问时暗示，自去年败兴就在着力调节经销商的库存水平。与此同期，蒙牛、飞鹤、澳优等乳制品品牌业面临库存高企的问题并主动低价促销来消化制品。
2023年的消费市场的故事已然落幕，2024年已行至四分之一。当前外边环境依然难言喜人，以加拿大鹅、耐克为表率的行业明星公司已开启新一轮裁员潮，这些信号或许预示着今年的消费形势仍将严峻。然而，在区别的发展周期和竞争赛道中，仍然能找到哪些闪着光的机构。针对这些机构来讲，丰富制品线、变革途径等修炼内功、增持肌肉的策略已作为其稳定增长的基石。
撰稿 | 元宵
审校 | 逆光、桬棠
封面图源自：unsplash.com<a style="color: black;">返回外链论坛：http://www.fok120.com/，查看更加多</a>

责任编辑：网友投稿

j8typz 发表于 2024-10-4 04:54:44

这篇文章真的让我受益匪浅，外链发布感谢分享！

j8typz 发表于 2024-10-9 09:05:59

感谢你的精彩评论，带给我新的思考角度。

b1gc8v 发表于 2024-10-19 10:09:51

“板凳”（第三个回帖的人）‌

m5k1umn 发表于 2024-11-5 04:59:21

回顾历史，我们感慨万千；放眼未来，我们信心百倍。

b1gc8v 发表于 2024-11-5 09:11:05

外贸论坛是我们的，责任是我们的，荣誉是我们的，成就是我们的，辉煌是我们的。

qzmjef 发表于 2024-11-8 01:58:37

外链论坛的成功举办，是与各位领导、同仁们的关怀和支持分不开的。在此，我谨代表公司向关心和支持论坛的各界人士表示最衷心的感谢！

7wu1wm0 发表于 2024-11-8 12:29:02

我深感你的理解与共鸣，愿对话长流。

1fy07h 发表于 2024-11-12 05:00:59

回顾过去一年，是艰难的一年；展望未来，是辉煌的一年。

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